投资要点

    　　下周二（3 月5 日）有一家创业板上市公司“骏鼎达”询价。

    　　骏鼎达（301538）：公司专注于高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等。公司2021-2023 年分别实现营业收入4.67 亿元/5.22 亿元/6.44 亿元，YOY 依次为43.14%/11.90%/23.28%,三年营业收入的年复合增速25.46%；实现归母净利润0.99 亿元/1.14 亿元/1.40 亿元，YOY依次为39.54%/15.90%/22.61%，三年归母净利润的年复合增速25.63%。根据公司管理层初步预测，预计公司2024 年1-3 月营业收入约为14,500 万元至17,000万元，同比增长21.72%至42.71%；预计2024 年1-3 月归母净利润约为2,600 万元至3,400 万元，同比增长20.16%至57.13%。

    　　投资亮点：1、公司深耕高分子改性保护材料领域20 年，是我国功能性保护套管细分领域龙头。公司主要产品功能性保护套管的行业领先梯队仍以辉门、德芬根、瑞纳智等外资跨国公司为主，只有少数国内企业实现了较大的业务规模。在产品质量方面，公司产品性能指标比肩外资领先厂商同类产品水平，且部分关键性技术拥有行业先进性和独创性，具备较强的产品竞争优势；同时，公司建立了深圳、东莞、昆山、武汉、重庆、江门六大生产基地，利好自身快速响应客户需求，与外资领先企业相较更具客户服务能力。凭借前述优势，公司拥有丰富的优质客户资源，已与安波福、住友电工、比亚迪、盖茨工业、时代电气、泰科电子等全球知名零部件供应商建立了长期稳定的合作关系，产品成功进入准入壁垒较高的汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等终端领域的龙头厂商供应链；具体包括汽车领域的上汽通用、东风本田、广汽本田、东风日产、比亚迪、特斯拉等，工程机械领域的卡特彼勒、三一重工等，轨道交通领域的中车集团等，以及通讯电子领域的莫仕、特发信息等。2、报告期间，公司成功开拓新能源汽车应用领域，并成为比亚迪等新能源汽车龙头企业的核心供应商之一。随着汽车产业向电动化方向变革，功能性保护套管的市场应用空间有望进一步深化，主要系不同于广泛运用低压线束的燃油汽车，新能源汽车新增的三电系统主要通过高压线束互联互通，因此对功能性保护套管的需求带来了较大的增量空间。公司凭借早期在传统汽车等领域树立的品牌优势，成功切入新能源汽车应用市场，2022 年公司新能源汽车产品实现收入1.04 亿元、近三年复合增速达114.52%。同时，公司产品进入了比亚迪等新能源主机厂供应链，在比亚迪秦、唐、宋、元、E5、E6、K9、秦Pro、汉EV 等多款车型上均实现应用，根据公司问询函披露，比亚迪对公司的采购产品占比达同类采购额的50%以上；相应的，来自比亚迪的销售收入也由2020 年的224.08 万元增至2022 年的3867.01 万元、2023 年上半年更是达到了3000 万以上；自2022 年起，比亚迪已成为公司的第一大客户。

    　　同行业上市公司对比：选取必得科技、天普股份、沃尔核材、以及超捷股份等为骏鼎达的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年第四季度至2023年第三季度可比公司的平均收入为13.00 亿元，可比PE-TTM（剔除因净利润波动而造成市盈率偏高的必得科技、天普股份、科创新源以及超捷股份/算数平均）为21.53X，销售毛利率为34.68%。相较而言，公司营收规模未及可比　　公司平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间；然而公司与上述可比上市公司在主营方向、产品结构等方面存在差异，可比性或相对有限。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。