事件描述

    　　公司2026Q1 实现营业收入3.8 亿元，同比-8.7%；归母净利润0.3 亿元，同比+9.9%。

    　　事件评论

    　　受2026Q1 全球下游景气承压影响，公司收入略有下滑。2026Q1 全球汽车产销承压，其中中国乘用车产量591 万辆，同比下滑9.3%，环比下滑34.5%；美国轻型车销量371 万辆，同比下滑5.3%，环比下滑8.0%。公司2026Q1 实现营业收入3.8 亿元，同比下降8.7%，环比下降16.7%。

    　　海外经营成效持续改善，毛利率同环比提升，业绩符合预期。随公司海外运营效率提升加之内部工艺改进，公司2026Q1 毛利率达26.8%，同比提升2.5pct，环比提升1.1pct。费用端，2026Q1 公司期间费用率18.3%，同比增长3.6pct，环比增长2.7pct，其中主要系管理费用率提升较多影响，2026Q1 管理费用率11.0%，同比增长2.7pct，环比增长1.9pct。

    　　综上，2026Q1 公司归母净利润0.3 亿元，同比增长9.9%，环比增长17.7%，业绩符合预期；对应归母净利率8.1%，同比提升1.4pct，环比提升2.4pct。

    　　公司全球化加速，机器人轻量化打开注塑第二成长曲线。1）海外：公司销售网络覆盖东亚、欧洲和北美，积极拓展特斯拉、日产、马瑞利、日立astemo 等国际客户。产能方面，公司墨西哥第三工厂厂房建设及软装项目已完成施工，进入试生产阶段。同时，公司计划依托国内制造优势及墨西哥生产运营经验，打造泰国汽车内饰件生产基地，用以生产各类满足客户需求的汽车内饰件产品，强化公司订单交付及产品供给能力。展望未来，公司凭借创新驱动与国际化布局，已具备长期竞争力和可持续成长动能。2）机器人：人形机器人中减重轻量化需求明确，目前看各类工程塑料等轻量化材料应用有望提速。当前，福赛科技正处早期技术探索和资源储备阶段，在技术、研发、客户关系、全球化等方面具有一定潜在优势，看好公司后续发展。

    　　主业出海&品类拓展，前瞻布局机器人第二曲线。福赛科技不断开拓新客户、新品类，并加速出海开拓海外市场提高汽车业务营收天花板及盈利空间。同时，机器人产业正迎来加速发展期，诸多零部件与公司传统技术工艺共通，公司积极布局PEEK 等工程塑料轻量化领域，“注”造未来第二成长曲线。预计2026-2028 年归母净利润分别为1.7、2.1、2.5亿元，对应PE 分别为59.7X、48.7X、40.9X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业下游销量不及预期；

    　　2、原材料上涨导致盈利能力承压。

    　　风险提示

    　　1、行业下游销量不及预期。汽车销量受宏观经济、行业政策、居民购买力等诸多因素影响，而公司生产销售规模受到下游整车厂产销影响大，若后续下游需求产生波动也将传导影响公司经营情况。

    　　2、原材料上涨导致盈利能力承压。公司产品的主要原材料包括塑料粒子等，原材料价格波动短期可能会扰动公司盈利水平。