本报告导读：

    　　传统电子布涨价与高端AI 低介电特种布放量共振，公司业绩增速显著提升。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，“ 增持”评级。公司 26Q1 实现归母净利润 2.70 亿元，同比大幅增加413%，传统电子布涨价与高端AI 低介电放量共振。我们预计公司2026-28 年EPS 分别为 0.38/0.54/0.62 元/股，综合采用2026 年可比公司PE/PB 估值的平均值，给予目标价30.43 元。

    　　产品结构高端化的玻纤龙头。公司位列国内玻纤“三大家”，控股股东云天化集团（持股比例60.01%），产品结构以高端化见长。1）玻纤粗纱：根据卓创资讯，公司玻纤粗纱在产能约110 万吨（含海外16 万吨），我们预计其中风电纱、热塑短切等高端产品占比超过50%；2）电子纱及电子布：根据卓创，2025 年底前公司电子纱老线产能7.6 万吨，2025 年电子布外销量2.6 亿米，25 年底新电子纱新窑8.5 万吨炉点火，传统电子纱/布产能加速扩张。同时，25 年底公司公告投资16.9 亿元建设年产3600 万米高频高速电子纤维布项目，电子布板块进一步向AI 应用高端化转型。

    　　传统电子布涨价与低介电布放量共振。26Q1 开始传统布缺口加大，一方面织布机转产AI 造成了短期供应瓶颈，另一方面AI 配套本身带动了传统电子布需求提升，根据卓创，26 年1-5 月7628 电子布含税价格从4.5 元/平涨到6.7 元/平，年内涨幅接近50%。特种布方面，谷歌TPU 为代表的ASIC 链以M8 覆铜板配套二代布确定性仍相对较高，英伟达rubin 和ultra 具体方案仍在落实中，我们判断26H2低介电二代布或成为特种布中最为紧缺的品种。我们预计2026 年公司二代布月出货量有望从40-50 万米提升至120 万米。传统产品的涨价和特种布放量，将共同驱动公司业绩提升。

    　　财务方面，公司成本和费用有望继续优化。我们判断过去公司玻纤盈利能力略弱于龙头企业主要受限于窑炉年份较久、且窑炉平均规模较小，伴随着IPO 后玻纤窑炉逐步进行大型化技改，以及新电子纱窑炉的投产，公司整体生产成本仍有下行空间。同时，随着公司经营业绩优化，公司主动优化债务结构，25 年财务费用亦有明显改善，25 年公司资产负债率59.55%，财务费用率2.14%，同比-2.26pct。

    　　风险提示：原燃料价格大幅上涨，电子布供应过剩。