欧州热泵库存水平降至低位，有望持续回暖

    　　公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营收10.1 亿元，同比-16%，实现归母净利1.5 亿元，同比-26%。前三季度业绩下滑主要由于2023H1 为欧洲热泵需求顶峰，在基数较高、行业去库的影响下，2024 年上半年HVAC/R 领域增长短期承压。其中，2024Q3 实现营收3.5 亿元，同比-16%，环比-3%；实现归母净利0.6 亿元，同比-34%，环比+10%，环比呈现向好趋势。随着欧洲热泵库存水平降至低位、德国补贴政策落地，公司热泵控制器业务有望持续回暖。此外，公司新能源汽车热管理领域业务在拥有电动压缩机变频驱动器、PTC 电加热控制器及多合一控制器等核心产品的基础上，还将持续推进前瞻性技术及产品的研发。公司工控领域业务产品在工业机器人、电子制造、物流、包装机械、印刷、锂电新能源等细分行业已实现批量销售的基础上，正进一步加大研发、拓展细分市场。公司在HVAC/R 领域与国内外优质客户形成长期稳定的合作关系，新能源汽车热管理领域业务持续高速增长，工业自动化培育未来增长曲线，我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026 年营业收入分别为17.81、25.49、35.85 亿元，归母净利润分别为2.34、3.73、5.64 亿元，EPS 为2.48、3.96、5.98 元/股，当前股价对应PE 分别为23.5、14.7、9.8 倍，维持“买入”评级。

    　　前三季度拟派发现金红利0.19 亿元

    　　公司制定了2024 年前三季度利润分配预案。拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币2.00 元（含税），合计拟派发现金红利0.19 元（含税）。本次利润分配不送红股，不以资本公积金转增股本。

    　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、业务及客户拓展不及预期。