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    　　8 月30 日，公司披露2024 年半年度报告。

    　　2024 年上半年，公司盈利能力保持稳定，实现营业收入2.16亿元，同比增长11.48%，同时，为紧跟行业发展趋势、优化客户结构，公司业务范围不断拓展，报告期内新纳入合并报表范围的子公司在初创阶段期间费用增多，归属于上市公司股东的净利润2,290.63 万元，同比下降4.04%。

    　　投资要点

    　　通过收购布局新业务，AG 玻璃，散热风扇，液态硅胶开拓新市场。公司依托较高的品牌知名度、较强的技术积累和优质的客户资源，紧跟行业发展趋势，积极通过新设、收购兼并等方式布局新业务。通过设立广东思泉电子玻璃有限公司推进AG 玻璃在教育平板、会议平板、工控触摸产品和高端显示类产品等领域的应用；通过收购东莞市泛硕电子科技有限公司，推进散热风扇在汽车、笔电、服务器等领域的应用；通过收购广东可铭精密模具有限公司，推进液态硅胶在手机、平板电脑等领域的应用。

    　　大客户积极布局，多应用领域开拓。公司深耕散热行业多年，积累了众多优质且稳定的客户资源，服务的终端品牌有北美大客户、小米、 vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力、比亚迪、富士康、华星光电、深天马、闻泰通讯、华勤通讯、龙旗电子等。公司将充分利用优秀的制程管理经验、多年散热方案设计经验、完善的质量管理体系、高效的采购管理系统、良好的配套生产能力、较强的成本控制水平以及工艺改进优势，在持续稳固消费电子行业客户的基础上，加大力度开发笔电、通信、新能源汽车、光伏储能、服务器等其他行业的客户，促进公司持续健康发展，进一步提升市场份额、巩固和提升行业地位。报告期内，公司业务在消费电子领域稳健发展，其中北美大客户订单需求快速上涨，公司在北美大客户的市场份额持续提升；在汽车领域收入实现较大幅度增长；在智能家居、无人机等领域取得突破，成功与相关行业知名客户建立了合作关系。

    　　积极拓展产能，扩大产品线和应用领域。为应对市场发展趋势，提升公司市场竞争力，公司拟使用自有资金或自筹资金不超过4.2 亿元人民币投资建设思泉新材（东莞）精密制造项目，建设年产6000 万片的不锈钢VC 项目；年产600 万套的散热模组项目；年产1440 万件的钛合金结构件项目；年产470 万套的散热风扇项目；年产1 亿片的液态硅胶项目。面向消费电子、新能源汽车、储能及光伏逆变器等市场，规划建设现代化的生产车间及配套设施，引进先进的生产制造设备及相应人员，提升公司现有液态硅胶、散热模组、散热风扇、钛合金结构件等热管理产品的生产能力、研发能力和市场竞争力，是公司实施发展战略的重要举措，有助于提升公司整体竞争实力。目前，公司募投项目新厂区已开始陆续投产，公司正在根据生产情况对生产线进一步优化和调整，以确保后续全面投产后能够高效、稳定地运行，加快产能爬坡进度。

    　　战略聚焦热管理领域，提升公司品牌竞争力。公司将继续推进热管理“材料+组件+散热系统”的产品策略和全球化市场战略，完善和丰富公司热管理产品体系，不断研发和积累热管理产品在消费电子、通信设备、新能源汽车、光伏、储能等领域的应用技术，持续提升公司热管理材料的技术水平，积极布局和拓展公司产品在通信、汽车电子、工业控制、储能、光伏逆变器、安防监控、智能物联网等领域的客户；努力将纳米防护材料业务打造为公司第二业务增长曲线，为公司盈利水平的持续提升和健康稳健发展坚定基础。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现收入5.7/7.7/10.8亿元，实现归母净利润分别为0.8/1.1/1.7 亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为45 倍、32 倍、21 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业和市场竞争风险；海外业务经营风险；创新或新产品不达预期风险；原材料价格波动风险。