石墨散热材料领先企业，营收快速增长展风采

    　　公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高电子电气产品的稳定性及可靠性。公司主要销售的产品为人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片等热管理材料，主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子应用领域。公司近年营业收入呈现快速增长态势，公司2022 年实现营业总收入4.23 亿元，接近2017 年1.27 亿的3.3 倍，主要系公司热管理材料销售的持续增长，实现归母净利润0.58 亿元。2023 年前三季度公司实现营收3.23 亿元，同比增长11.00%，实现归母净利润0.38 亿元，同比增长13.15%，主要系本期北美大客户销售额增加所致。

    　　手机散热材料市场快速增长，公司切入北美大客户供应链根据 Yole 预测，全球手机散热市场规模将从2018 年的 14.20 亿美元增长至 2022年的 35.80 亿美元，2019 年至 2022 年全球手机散热市场的年复合增长率高达29.72%。自成立以来，公司一直聚焦在应用在电子电气产品热管理领域的高导热材料，成为了行业内主流客户小米、 vivo、三星等的合格供应商。2022 年，公司获得了北美大客户的合格供应商认证，成功切入其供应链。

    　　横向拓展磁性/纳米防护材料，募投新建导热散热材料产能2022 年，公司纳米晶软磁合金和纳米防护膜分别实现营收257 和443 万元，分别占收入的0.61%和1.06%。未来随着下游需求的增加和公司业务的拓展，相关业务有望持续增长，贡献公司利润新增长点。公司募投项目实施将大幅提高公司产能，帮助公司把握下游行业发展趋势，提升市场占有率和盈利能力。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预测公司2023-2025 年的营业总收入分别为4.80/6.54/9.28 亿元，同比增速分别为14%/36%/42%，归属母公司净利润分别为0.74/1.00/1.32 亿元，同比增速为27%/35%/32%，对应EPS 为1.29/1.73/2.29 元，对应PE 分别为57.87/42.98/32.54倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产品价格下降的风险、创新风险、下游行业及客户集中度风险。