星源卓镁是国内镁合金压铸件领域的龙头企业，聚焦新能源汽车轻量化赛道。公司深耕行业二十载，构建了从模具设计、压铸生产到精密加工的全流程一体化服务体系，掌握半固态铸造核心工艺。产品涵盖车灯散热架、电驱壳体等关键部件，客户网络覆盖上汽、特斯拉等全球知名车企。财务方面，公司营收整体呈上涨趋势，2025H1 镁合金产品收入占比达68%。尽管当前受高研发投入及成本压力影响利润端短期承压，但公司股权结构稳定，战略持续加大研发投入，致力于提升产品竞争力以巩固镁合金压铸行业领先地位。

    　　镁合金行业在新能源汽车轻量化需求驱动下景气度向好，镁价成本优势与技术升级将推动市场空间倍数级增长。中国为全球原镁最大的消费国和生产国，镁矿储备丰富，增加镁金属使用可加强我国对工业原材料的自主可控。镁合金下游景气度持续向好，其中新能源汽车轻量化已成为行业核心驱动力，凭借优异的减重性能，镁合金在汽车领域应用从方向盘延伸至电驱壳体等核心部件，且低空经济、人形机器人等新兴领域有望贡献增量需求。原镁价格回落后，镁铝比走低显著增强了成本优势，加速了镁代铝进程。预计未来随着技术成熟及单车用镁量提升，镁合金市场空间将迎来倍数级增长，行业长期发展潜力巨大。

    　　公司依托半固态成型工艺，与伊之密合作，凭借高附加值产品及新能源汽车订单保障业绩，并前瞻布局人形机器人等新兴市场以抢占先机。公司依托高技术壁垒的半固态成型工艺，向客户提供高附加值的大型精密镁合金部件。公司与设备头部企业伊之密深度合作，率先引入大吨位半固态注射成型机，攻克了复杂薄壁件的生产瓶颈，并携手主机厂开发出获国际大奖的电驱壳体产品。公司在新能源汽车镁压铸赛道地位领先，手握数十亿元定点，未来数年业绩释放确定性高。此外，公司还前瞻性地针对人形机器人轻量化需求进行技术储备，在机器人于低空经济等新兴增量市场中占据先机。

    　　盈利预测：受益于镁合金业务协同拓展与汽车轻量化市场突破，我们预计公司25/26/27 年将实现营收4.27/9.69/17.09 亿元(同比+5%/+127%/+76%)，预计期间内归母净利润0.85/1.54/2.52 亿元(同比+6%/+80%/+64%)。考虑到公司在镁合金轻量化领域的先行优势，镁合金业务收入占比高具有稀缺性，且具备充足定点，公司高成长性的确定性较强，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示:技术及创新不及预期风险；宏观经济波动风险；镁合金行业竞争加剧风险；产品价格下降风险；汇率波动风险；规模扩张管理风险；行业规模测算偏差风险；研报使用信息更新不及时风险。