本报告导读：

    　　公司发布公告，筹划收购华汇实业不低于51%的股权，若本次收购落地有望助力公完善液冷业务的产品布局。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，给予目标价 50.00元。我们预计公司 2026-2028年EPS 分别为1.00/1.18/1.37 元，参考可比公司估值，考虑到数据中心液冷部件等新兴领域相关产品有望为公司开辟全新成长曲线，给予公司2026 年50 倍PE，对应目标价50.00 元，维持增持评级。

    　　公司一季度业绩有所下滑。2026 年一季度公司实现营业收入2.77 亿元，同比-18.26%，环比-36.08%，归母净利润0.21 亿元，同比-37.03%，环比-47.35%，毛利率为20.98%，同比-0.75pct，环比+1.38pct，净利率为7.60%，同比-2.27pct，环比-1.63ct，我们判断公司2026Q1 业绩有所下滑主要由于国内主要整车客户销量均有所下滑所致。

    　　切入液冷等战略新兴赛道，开辟第二成长曲线。公司积极布局液冷热管理产品领域，公司在电池储能液冷管路、连接件及各类阀件等零部件上积累了大量核心技术，部分已申请并获得了专利。公司生产的带双向断开自动密封功能，支持电池模块单独断开实现系统热插拔的连接件已经批量应用在电池储能系统的电池模块以及补液组件中。公司亦按照OCP（开放计算项目）技术规范和标准开发了应用于数据中心的相关产品，其中UQD（应用于数据中心液冷的通用快速断开接头）产品已经开发成功。2024 年11 月22 日公司成立子公司溯联智控，独立发展储能及算力热管理液冷产品业务。2025 年3 季度，溯联智控启动惠州金属液冷部件工厂的建设，实现了公司UQD、管路、液冷板和分集水器（Manifold)的机柜级的算力液冷产品全面布局，积极为公司开拓第二增长曲线。

    　　拟收购华汇实业股权，持续完善液冷业务布局。基于公司长远可持续发展的战略规划，为进一步丰富公司上下游产业链布局，拓宽产品线，提升整体解决方案能力，公司于2026 年5 月8 日审议通过了《关于签署投资意向协议的议案》，拟通过向华汇实业增资及现金收购其部分股东的股权，取得标的公司不低于51%的股权。汇华实业主营产品包括特种连接器、汽车零部件、燃气热水器零部件等，其在汽车行业主要生产电子水泵、电子三通/四通阀、热管理模块、汽车空调执行器、调速模块等，我们判断本次收购若落地有望助力公司完善液冷业务的产品布局。

    　　风险提示：汽车行业景气度下行；经济增长不及预期；原材料价格大幅上涨；新产品与新客户开发进度不达预期。