事件：

    　　溯联股份2023 年8 月26 日发布2023 半年度业绩报告：2023 年H1，公司实现营收4.3 亿元，同比增长19.02%；实现归母净利润0.77 亿元，同比增长22.57%；扣非后归母净利润0.66 亿元，同比增长6.12%，业绩符合市场一致预期。

    　　投资要点：

    　　Q2 营收业绩同比增长，新能源业务成为重要收入来源。 2023年Q2，公司实现营收2.09 亿元，同比+18.05%，环比-5.70%；实现归母净利0.47 亿元，同比+36.62%，环比+52.88%；实现扣非后净利0.36 亿元，同比+5.98%，环比+18.27%；公司2023 年H1 毛利率为32.34%，同比+0.30pct，净利率为17.98%，同比+0.52pct。

    　　Q2 毛利率为33.23%，同比-1.72pct，净利率为22.40%，同比+3.04pct 。Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.31%/4.46%/7.43%/0.25%，同比-0.37pct/+0.70pct/+2.49pct/-0.17pct。公司2023 年上半年实现营业收入和净利润同比增长，主要系公司积极布局新能源汽车业务和相关技术，陆续获得新能源汽车头部客户如比亚迪、宁德时代等新能源汽车产业链客户的订单并批量投产，实现燃油+电动车业务的“双轮驱动”。公司2023Q2 管理、研发费用率同比提升主要系公司为保持研发、制造，管理体系优势，对新产品、新材料开发大幅增加及上市前期相关费用所致。

    　　电池热管理和自主品牌主要大客户收入有望高速增长。 公司客户结构相对稳定，截至2023 年7 月20 日，公司目前客户与产品收入结构与2022 年无明显差异。高增长客户为比亚迪、长安、宁德时代、广汽。2023 年，随着新项目的量产，公司自主品牌客户如奇瑞、吉利、长城、北汽、一汽、上汽、零跑、小鹏等的收入预计增长。电池热管理方面客户的收入增长幅度更为明显，原因在于其基数低的缘故。

    　　公司增发扩产，重视研发基础。 公司2023 年IPO 项目包含汽车用塑料零部件项目及汽车零部件开发项目，项目建成后预计年生产各类汽车流体管路总成1347 万件，新能源车热管理管路总成80万件、其他流体管路800 万件、汽车流体控制件300 万件、紧固件8000 万件以及其他部件200 万件。汽车零部件研发中心项目主要通过新建新材料汽车零部件研发、实验研究和监测中心，增强研发创新能力，与整车厂形成战略分工。通过此项目，公司将完善研发基础设备，吸引更多高端技术人才，进一步夯实研发基础。

    　　盈利预测和投资评级 公司是国内汽车尼龙管路龙头企业，核心零部件自制率高，客户绑定头部自主品牌，新建项目有望扩产，增强公司产品护城河。我们看好其客户新车型推出后为公司带来业绩增长。预计2023-2025 实现营业收入9.20 亿元、10.68 亿元，12.51亿元，同比增速为8%、16%、17%；实现归母净利润1.73 亿元、2.27 亿元、2.67 亿元。同比增速13%、32%、17%；EPS 为1.73、2.27、2.67 元。对应当前阶段的PE 估值分别为28、21、18 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示 原材料价格波动风险；整车客户拓展不及预期；募投项目建设不及预期；新能源汽车渗透率提升不及预期；小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。