事件：10 月22 日，公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度实现营业收入5.68 亿元，同比增长33.87%；实现归母净利润1.10 亿元，同比增长42.51%。

    　　单Q3 实现营业收入2.15 亿元，同比增长39.85%；实现归母净利润3961 万元，同比增长68.66%，Q3 业绩实现高增。

    　　毛利率同比大幅提升，海外业务步入放量期。公司Q3 毛利率达50.78%，同比提升14.01pcts，环比提升6.31pcts。我们认为主要系高端视频处理设备销售占比提升，4K、8K 等高毛利率视频设备放量导致公司整体毛利率大幅提升。

    　　2023 年初至今，公司积极拓展海外经销商，目前已参加ISE2023 西班牙巴塞罗那展、2023 拉斯维加斯广播电视展、沙特灯光音响展、InfoComm 美国展等大型展会活动，与诸多海外客户接洽并建立合作关系。2022 年海外业务毛利率为73.47%，主要包括视频处理设备销售，随着海外业务持续发力，公司毛利率有望逐步提升。

    　　加大销售与研发投入，内控管理提效显著。公司Q3 销售费用率、研发费用率分别为15.68%、15.15%，同比提升6.12pcts、4.70pcts，持续加大销售与研发投入；Q3 管理费用率为4.91%，同比下降1.44pcts，表明公司加强内控管理，经营效率显著提升。

    　　通用产品打造定制化方案，赋能文旅宣传与城市治理。公司接收、发送卡与视频设备为通用性产品，公司利用通用产品打造定制化显示控制方案，为客户提供独特视觉效果体验。公司布局元宇宙赛道，助力咸阳高新区元宇宙数字会客厅落成，打造“中国屏谷”；通过云计算、数据可视化等技术，为咸阳高新区城市治理、产业发展和经济运行等全域赋能，完善智慧城市综合运用。

    　　公司为山东博物馆深度定制显控方案，通过双4K 输入、超高清画质、多屏联动等技术提升运河文化沉浸式体验，推动文博产业发展。

    　　投资建议：国内视频图像显示控制领军，卡位LED 产业核心中游，凭借视频处理技术弯道超车，将实现新产品视频处理设备快速放量。我们预测公司2023-2025 年实现收入10.20、14.66、20.70 亿元，实现归母净利润2.15、3.21、4.83亿元，对应PE 为26x、18x、12x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：海外拓展不及预期；技术落地进展不及预期；政府开支不及预期。