公司近况

    　　近期，卡莱特发布股权激励计划草案。本次激励计划拟向189 人授予限制性股票数量约为81.6 万份，占总股本1.2%，授予价格57.08 元。

    　　评论

    　　上市后首次股权激励，进一步绑定公司骨干，未来实现高速增长。根据公司公告，本次股权激励授予公司董事、高级管理人员，以及未来助力公司成长的核心业务及专业人才。本次激励计划的授予条件规定2023-25 年卡莱特营业收入或净利润（以2022 年为基数）分别增长50%/125%/238%，我们认为该目标有望对公司未来发展经营起到积极促进作用。综合来看，我们认为本次股权激励计划实施后，有望提升卡莱特团队凝聚力，并调动各业务条线及部门的工组积极性，助力公司长期高速成长。

    　　海外渠道加速开拓，国内市场复苏，卡莱特有望双重受益。近期，卡莱特在海外积极参加ISE等全球重大光电显示展会，并开拓下游客户及经销商。

    　　我们看好卡莱特有望凭借产品高性价比及强竞争力，打开海外市场，发力经销渠道及直销渠道，实现快速增长。此外，国内LED显示屏2022 年下滑明显，我们认为2023 年或将迎来复苏，卡莱特在国内市场布局全面，并积极扩张销售及研发人员进行人才储备，以实现更多客户覆盖及技术创新。展望未来，我们看好LED显示控制环节持续成长性，以及卡莱特份额提升潜力。

    　　5G+8K及XR虚拟拍摄等场景落地，显控行业高端化趋势明确。随着超高清视频及室内虚拟拍摄XR技术成熟，下游客户在清晰度、刷新率及低延迟等方面均有更高标准，从而对于视频及图像处理技术要求更为严苛。此外，视频处理技术是8K超高清显示的核心能力，并且在编解码、图像处理、高速传输等方面均有更高要求，我们认为有望提升公司相关业务核心壁垒，并提高产品ASP及盈利能力。展望未来，我们认为随着超高清视频及虚拟拍摄等应用场景渗透，视频处理设备有望成为卡莱特核心成长动能之一。

    　　盈利预测与估值

    　　暂不考虑股权激励费用，我们维持卡莱特2023/24e归母净利润2.42/3.35亿元，当前股价对应2023/24e 29.6/21.4x P/E。我们维持跑赢行业评级，考虑卡莱特海外渠道开拓及股权激励提振市场信心，我们上调目标价17%至140.0 元，对应2023/24e 39.3/28.4x P/E，对比当前有33%上升空间。

    　　风险

    　　国内LED需求恢复不及预期，海外渠道开拓不及预期。