报告摘要：

    　　电磁屏蔽材料技术 领先。公司始终专注于电磁屏蔽材料的研发创新，致力于改进生产技术工艺，不断完善产品效能。凭借自主研发，公司已拥有发明专利 16 项、实用新型专利 80 项，掌握包括卷绕式真空磁控溅射及复合镀膜技术、屏蔽材料柔性化技术、连续化带状全方位导电海绵制备技术、高速精密成型技术、屏蔽绝缘胶带复合技术、非开模模切技术和异形模切及自动排废技术等多项核心技术，全方位覆盖电磁屏蔽材料的前端材料制备、中端半成品加工及后端成品模切工序，有效提升电磁屏蔽产品的屏蔽效能和精密程度。依托于自主研发的核心技术，公司能够根据客户的不同需求，提供高质量、高稳定性的电磁屏蔽材料和高性能的绝缘材料，在行业内具有较强的市场竞争力。

    　　利用技术优势拓展绝缘材料和导热材料。绝缘材料作为装备工业的关键基础材料，广泛应用于电力、电机、电子信息、轨道交通、航空航天及军工等多个领域，导热材料产品通过优化热传导路径和温度分布，实现设备内部的热量均匀分布和高效散热。导热均温产品通常包括导热介质、散热器、温度传感器等组件，以确保整个系统保持合适的工作温度，保护元件，确保电子产品的可靠运作。

    　　发力复合铜箔，进军动力电池市场。复合铜箔是一种新型的动力电池集流体材料，其具有质量轻、成本低、性能更佳的优势。当作为集流体时，复合铜箔具有解决降低纯铜箔厚度所存在缺陷的优势，被认为可以替代纯铜箔。公司第一家复合铜箔工厂有望在年内试生产，产能3400 万平米。公司规划建设7 家工厂，复合铜箔产能达到2.38 亿平米。

    　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司2023-2025 年营业总收入2.75/5.52/7.39 亿元，归母净利润1.07/1.98/2.61 亿元。考虑公司在电子屏蔽材料具有较高的技术壁垒，同时利用自身技术优势向绝缘材料和复合铜箔扩展，进入更大的市场。参考中石科技、世华科技和斯迪克，首次覆盖给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：消费电子需求低于预期、复合铜箔投产低于预期。