本报告导读：

    　　公司23H1 业绩符合预期，下半年伴随着其碳纤维产品放量，业绩有望重回增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，维持目标价67.69 元。我们维持其2023-2025年EPS为2.11、2.86、3.96 元，参考可比公司估值水平，维持目标价67.69元，对应2024 年PE23.7X，维持增持评级。

    　　公司23H1 业绩符合预期。公司23H1 营收4.27 亿元同比下滑14.43%，归母净利润达0.53 亿元同比下滑6.87%。公司业绩同比小幅下滑承压主要由于消费电子市场需求持续低迷，造成公司部分消费类产品出货量减少所致，下半年伴随着其碳纤维产品放量，业绩有望重回增长。

    　　轻量化趋势下，碳纤维有望打开在 NB、VR/MR、折叠屏领域的成长空间。（1）笔记本电脑：碳纤维相比 CNC 金属外壳优势显著，未来有望在笔记本电脑中持续渗透率。（2）折叠屏手机：轻薄化需求下，碳纤维骨架及屏幕背板应用潜力大。以OPPO 为例，其已经在FindN二代上创新性地采用碳纤维骨架（替代金属支架），未来有望进一步渗透。（3）AR/VR/MR：眼镜对于坚固性、轻量化与高散热的要求更高，有望助力碳纤维方案逐步导入，未来空间广阔。

    　　公司成功打破专利垄断，碳纤维业务有望迎来高增长。碳纤维加工技术难度高，公司实现进口替代且份额有望进一步提升。此外，其目前积极研发折叠屏碳纤维支架和屏幕背板，未来有望实现量产导入，单机价值量将进一步提升。伴随着自有产能的释放，公司将实现碳纤维板材和后制程的全面自产，未来毛利率提升空间较大。

    　　风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；研发进度不及预期的风险