事件：公司发布23 年报及24 年一季报，23 年实现营收17.56 亿元，同比55.98%；归母净利润1.36 亿元，同比103.58%。24Q1 实现营收4.14 亿元，同比52.21%；归母净利润0.40 亿元，同比111.24%。

    　　24Q1 业绩超预期。分季度看，23Q4 营收4.68 亿元，同比42.72%；归母净利润0.26 亿元，同比-34.61%；23Q4 净利润下滑主要系费用增加所致。24Q1业绩同比高增，主要系海外需求旺盛叠加新客户订单及医疗新业务放量增长。

    　　24Q1 毛利率略有下滑，期间费率稳定。1）毛利率：23 年毛利率20.31%，同比+1.51pct。其中，23Q4 毛利率20.32%，同比+1.32pct、环比-1.19pct。24Q1毛利率15.89%，同比-3.44pct，环比-4.43pct。毛利率下滑主要系客户结构调整。2）期间费率：23 年期间费率10.36%，同比-0.71pct，销售、管理、研发、财务费率为0.74%/4.17%/6.48%/-1.02%，同比-0.24/-0.34/-1.16/+1.03pct。

    　　深耕电声行业三十年，积极拓展新产品、新客户。1）客户端：凭借技术优势和制造优势，与海外H 客户、森海塞尔、飞利浦、摩托罗拉、海盗船、Nothing、Demant Group、GN Group、博士、迪卡侬、Marshall、Anker、OPPO、VIVO、传音控股等国内外优质客户（品牌）密切合作。

    　　2）产品端：延伸布局智能音箱、AR/VR 眼镜，放量后有望成为新增长点。

    　　延伸布局健康医疗，打开业绩成长天花板。1）医疗助听器：目前公司OTC 助听器已在国内线上渠道销售，并已完成海外商标注册和团队建设后续有望加速拓展海外市场，贡献显著业绩增量。2）在研产品：公司目前正在进行智能指环、3D 耳道扫描仪等产品的研发。伴随助听器产品加速出海叠加新业务陆续放量，健康医疗自有品牌业务开启第二增长曲线。

    　　盈利预测：基于公司24 年会产生股权激励费用，预计2024-26 年归母净利润分别为1.81、2.40、3.34 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品开拓不及预期，消费电子需求放缓，汇率波动风险。