事件：2023 年10 月25 日，公司发布23 年三季报，前三季度实现营收12.88亿元，同比+61.43%。归母净利润1.10 亿元，同比+314.19%；扣非净利润1.02 亿元，同比+94.70%。

    　　业绩超市场预期。分季度看，23Q3 实现营收5.64 亿元，同比+84.72%、环比+24.67%；归母净利润0.56 亿元，同比+9909.52%、环比+60.52%。扣非净利润0.52 亿元，同比+131.51%，环比+53.01%。23Q3 计提资产和信用减值1086.61 万元。23Q3 业绩大幅增加主要得益于公司游戏专用耳机、话务耳机、新兴消费电子（AR 眼镜、智能音箱、车载音箱、智能指环）等消费电子领域需求旺盛，及医疗助听器等医疗相关业务放量增长。

    　　毛利率环比提升，期间费用率保持稳定。1）毛利率：23 年前三季度毛利率为20.30%，其中23Q3 毛利率为21.51%，环比+2.13pct。随着高毛利的游戏专用耳机、话务耳机、医疗助听器业务营收占比提升，公司盈利水平有望持续改善。2）期间费用率：23 年前三季度期间费用率为8.91%，其中研发、管理、销售、财务费用率分别为0.65%、3.83%、5.96%、-1.53%。

    　　深耕电声行业三十年，延伸布局健康医疗，打开业绩成长天花板。1）消费电子：公司坚持自主研发，具备LE Audio 技术、开放式佩戴耳机技术和空间音频技术等创新技术储备，为后续新项目的实施和新产品的开拓奠定了坚实的基础，同时公司持续导入新客户，助力业绩增长。2）健康医疗：天键OTC 助听器已在国内线上渠道销售，并已完成海外商标注册和团队建设，准备进一步拓展海外市场。此外，公司在研CGM、3D 耳道扫描仪、电子听诊器等新品。伴随助听器放量叠加新品批量生产，健康医疗业务有望加速增长。

    　　盈利预测：基于公司三季度业绩超预期，上调公司2023-25 年归母净利润至1.81/2.41/3.24 亿元（前值为1.43/2.00/3.06 亿元）。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品开拓不及预期；消费电子需求放缓；汇率波动风险等。