核心观点：

    　　事件：公司发布2023 年三季度财报。（1）23Q1-3 公司实现营收43.74亿元，同比增长30.27%；归母净利润2.23 亿元，同比增长41.71%。

    　　（2）23Q3 公司实现营收16.01 亿元，同比增长37.58%；实现归母净利润7219.97 万元，同比增长97.84%。

    　　23Q3 公司毛利率为70.7%，同比提升5.8pct。销售费率同比提升3.7pct至60.6%，管理费率同比提升0.2pct 至2.8%，研发费率同比下降0.4pct至1.3%。

    　　根据公司23 年三季报，分品类来看，（1）23Q1-3 服饰配饰品类收入同比增长39.62%。公司整体营收增长主要受益于在服饰配饰品类的长期深耕，底层能力在服饰细分品类中高度复用赋能品牌孵化和发展。

    　　（2）23Q1-3 非服饰配饰品类收入同比增长14.91%，仍处于逐步消化前期不利因素及精简和聚焦细分品类的调整期。

    　　公司注重提升全链路数字化能力和高效供应能力，打造品牌矩阵，强化品牌孵化能力、多细分品类复制和延伸的能力。根据公司半年报，从品牌影响力来看，截至 2023 年 8 月，Coofandy、Ekouaer、Avidlove、ANCHEER 等多个品牌的多款产品仍稳居 Amazon Best Sellers 细分品类前五。

    　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司整体实现营业收入62.7/78.5/98.0 亿元，同比变化27.8%/25.2%/24.8%；归母净利润分别为3.6/4.9/6.6 亿元，24-25 年同比变化34.3%/35.9%。我们给予公司2024 年30x PE 估值，合理价值为36.42 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示。第三方平台店铺关闭；亚马逊平台集中度较高；存货管理风险。