核心观点：

    　　赛维时代是一家以亚马逊平台销售为主的B2C 跨境品牌电商公司，旗下拥有Ekouaer、Avidlove 等多个品牌。公司定位自身为时尚类跨境卖家，聚焦服饰配饰品类。2023H1 实现收入27.7 亿元，同比增长26.4%，归母净利润为1.5 亿元，同比增长24.7%。

    　　供应链为基：公司自研柔性供应链，全链路数字化管理贯穿选品、智能制造、营销多环节，降本增效。信息技术赋能智能制造，柔性供应链系统实现小单多返，已开放给30 余家第三方外协加工厂。

    　　品牌化为矛：从泛铺货策略转型品牌化，品牌打造仍在进行时。（1）赛维已建立品牌矩阵雏形，多个品牌有多款产品居于Amazon BestSellers 细分品类前五。品牌培育不仅需依赖亚马逊站内爆款打造，亦需要站外营销、品牌形象打磨、时间沉淀。（2）独立站更有助于积累品牌资产，但难度较大，打响品牌需要时间验证。

    　　流量为盾：占据头部链接卡位优势，掌握爆款复制打法。赛维在亚马逊平台爆款、自有品牌打造能力强，且不同品类爆款多点开花，爆款链接形成后产生飞轮效应巩固先发优势。赛维以数据驱动销售运营，实现站内外广告自动投放，达到品牌孵化运营的“精细化”、“自动化”。在强势品类，赛维品牌在畅销榜集中度较高，下一步或是复制睡衣和情趣内衣的成功、攻下新的细分品类畅销榜。

    　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年公司实现归母净利润分别为4.0/5.5/7.6 亿元，23-25 年同比变化118.3%/35.6%/39.0%。给予公司2023 年35x PE 估值，合理价值为35.36 元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：第三方平台店铺关闭；亚马逊平台集中度较高；存货管理风险。