AI产业趋势确定，PCB架构、材料、工艺升级是大势所趋，上游钻针环节为本轮AIPCB 扩产浪潮+技术升级中弹性最大方向，鼎泰高科作为全球PCB 钻针龙头，有望充分受益。长期看，公司凭借交付能力、成本控制、客户绑定等优势，有望实现市占率的持续提升，看好业绩持续高增，维持“增持”投资评级。

    　　营收利润大幅增长，业绩表现超预期。2026年Q1公司实现营业收入8.14亿元，同比92.33%，实现归属于上市股东的净利润2.61亿元，同比259%。公司实现归母扣除非经常性损益后的净利润2.55亿元，同比284.74%。业绩超预期部分来源于：①高毛利的AI PCB钻针比例进一步提升；②提前备货钨棒料带来的库存收益，以及对供应商议价能力，带来更低的采购成本。

    　　毛利率净利率双提升，期间费用率进一步优化。2026 年Q1 公司实现毛利率53.25%，同比+15.21pct，实现净利率31.96%，同比+14.92pct。一季度，公司期间费用率为15.49%，同比-2.39pct。财务费用率为0.98%，同比+0.53pct；管理费用率为6.5%，同比-0.34pct；销售费用率为3.02%，同比-1.23pct；研发费用率为4.99%，同比-1.34pct。

    　　海外布局再加码，增资子公司扩充产能。根据公司公告，4 月15 日，董事会审议通过使用自有资金或自筹资金向境外全资子公司鼎泰高科（泰国）有限公司增加投资，金额不超过人民币3亿元（或等值外币）。根据公司公开投资者交流纪要，目前公司泰国生产基地的月产能已达到600万只，预计至2026年末，泰国基地产能有望达到1500万只。2025年，服务于英伟达链的头部PCB板厂加速扩产，2026年，随着Meta、谷歌等持续发力，更多PCB板厂加入扩产浪潮，且更多聚焦HDI、高多层等高端AI PCB，部分厂商的投资规模相较2025年或呈现数倍级增长，带动上游钻针需求持续向好，且供需错配或持续加剧。鼎泰高科积极推进海外产能布局，持续巩固竞争优势，有望充分受益本轮AI PCB扩产，在高端钻针领域市占率有望进一步提升。

    　　投资建议：钻针环节在AI PCB板升级迭代过程中持续受益，迎来量价利三升，我们预计2026-2028 年公司营收分别40.83、65.90、87.67 亿元，同比增速分别为90%/61%/33%，归母净利润分别为10.83、19.82、27.81亿元，同比增速分别为150%/83%/40%，对应PE 为84.5/46.2/32.9 倍。维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：下游资本开支不及预期、技术迭代不及预期、行 业竞争加剧。