2024Q3 公司营收、利润保持增长，盈利能力有望逐渐修复公司2024H1 营收11.29 亿元，同比增长21.72%；归母净利润1.72 亿元，同比增长1.75%；扣非归母净利润1.46 亿元，同比增长10.27%。公司2024 前三季度销售毛利率35.58%，同降2.13pct；净利率15.29%，同降2.97pct。我们认为AI 服务器等高景气行业需求高增有望带动公司稼动率回升，叠加产品结构优化和内部降本增效措施，公司盈利能力有望修复。受到产能扩张不及预期、下游复苏进度不及预期等因素影响，我们下调2024-2025 年盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润2.71/3.72/5.45 亿元（2024-2025 年原值为2.86/4.15 亿元），EPS 为0.66/0.91/1.33 元（2024-2025 年原值为0.70/1.01 元），当前股价对应PE 为30.6/22.3/15.2 倍，我们认为公司未来业绩有望持续回升，维持“买入”评级。

    　　2024Q3 单季度表现超预期，业绩拐点显现

    　　公司2024Q3 单季度实现营业收入4.16 亿元，同比增长20.74%，环比增长9.53%；归母净利润8334.9 万元，同比增长31.49%，环比增长72.93%；扣非归母净利润7070.9 万元，同比增长22.19%，环比增长77.31%。公司2024Q3 单季度销售毛利率为37.17%，环比提高1.73pct，销售净利率为20.08%，环比提高7.38pct。

    　　受益于产品结构优化与降本措施效果显现，公司三季度单季业绩表现显著改善。

    　　AI 服务器需求高增推动Ta-C 钻针销售，泰国工厂产能驱动道具业务增长全球AI 服务器需求高增，根据Counterpoint Research 数据，2024Q2 全球服务器市场收入达到454.22 亿美元，同比增长35%。公司聚焦AI、半导体等高端领域的微小钻研发，掌握Ta-C 润滑涂层技术，AI 服务器市场高景气度有望促进公司高端涂层钻针销售增长，提高公司高端钻针产品销售占比。2024Q4 公司泰国工厂有望逐步量产，公司高端产品占比提升、海外产能落地有望推动公司整体业绩与盈利能力改善。

    　　风险提示：下游需求复苏不及预期；产能建设不及预期；产品拓展不及预期。