事件描述

    　　公司发布2023 年三季报，2023 前三季度公司实现营业收入9.27 亿元，同比增长1.91%；实现归母净利润1.69 亿元，同比增长0.24%；实现扣非归母净利润1.32 亿元，同比减少15.87%；基本每股收益为0.41 元，同比减少12.77%。

    　　事件点评

    　　2023Q3 公司营收、净利润的同比及环比均有改善，成本优化、产品升级等举措效果显著。2023Q3 公司实现营收3.45 亿元，同比增长13.82%，环比增长12.45%；2023Q3 公司实现归母净利润6338.83 万元，同比增长14.27%，环比增长68.61%。上半年受全球消费电子行业需求放缓，PCB 印制电路板行业市场景气度持续下滑，市场竞争日益激烈，Q2 公司营收及净利润相比去年同期均有所收窄。依托成本优化、产品升级以及新客户和新市场拓展等措施，Q3 公司在维持平稳运行的基础上实现了业绩小幅增长。若Q4 PCB行业景气度逐步回升，公司业绩有望迎来更快的增长。

    　　膜产品、数控刀具等业务迎来快速增长，第二成长曲线发展可期。在膜产品方面，上半年公司手机防窥膜订单较好，因产能不足公司加快了扩产计划，预计Q4 可以完成首轮扩产。在数控刀具方面，由于市场需求旺盛，公司结合市场环境及自身发展需要，将募投项目“精密刀具类产品扩产项目”的投资结构进行了调整，调整后项目产能为：铣刀7200 万支/年（原计划18000万支/年）、PCB 特刀840 万支/年（原计划600 万支/年）、数控刀具960 万支/年（原计划180 万支/年）。

    　　公司加快布局海外市场，泰国工厂建设进展符合预期。公司以购置现有厂房的方式布局泰国工厂，计划2024Q1 开始试产。泰国工厂规划的钻针初期月产能为300-500 万支，后续将根据市场拓展进度逐步将月产能扩大至1000 万支左右；规划的铣刀初期月产能为50 万支，具体的扩建进度将根据海外客户的订单情况逐步调整。

    　　投资建议

    　　预计公司2023-2025 年分别实现营收13.79、18.70、23.23 亿元（原值为13.79、18.70、23.23 亿元），同比增长13.1%、35.6%、24.2%；分别实现净利润2.49、3.50、4.49 亿元（原值为2.50、3.51、4.50 亿元），同比增长11.8%、40.6%、28.3%；对应EPS 分别为0.61、0.85、1.10 元（原值为0.61、0.86、1.10 元），以10 月27 日收盘价20.46 元计算，对应PE分别为33.7X、24.0X、18.7X。考虑到公司第二成长曲线表现优异并且　　Q3 业绩出现改善迹象，故维持“买入-B”评级。

    　　风险提示

    　　消费电子及PCB 行业恢复不及预期的风险；技术工艺变革影响公司竞争力的风险；原材料价格波动及供应风险；市场竞争加剧风险；海外市场拓展风险。