事件描述

    　　公司预计2023 全年实现营收/归母净利润/扣非净利润60.20～61.00/4.00～4.20/4.20～4.40 亿元，同增10%～12%/60%～68%/67%～75%；其中2023Q4 分别对应18.84～19.64/1.14～1.34/1.07～1.27 亿元，同增41%～47%/44%～70%/39%～65%。

    　　事件评论

    　　2023Q4 收入如期高增。按照预告中枢计算2023Q4 收入同增44%，在上期基数未明显异常的情况下（2022Q4 主营收入同降约5%），复苏韧性凸显。区域结构上，估计Q4 欧洲和北美区域均实现改善，其中欧洲增速或仍优于美国；品类结构上，估计前期需求偏弱的家具类修复较优，家居、宠物品类亦延续较好趋势。

    　　2023Q4 盈利预告中枢改善。2023Q4 归母/扣非净利润预告中枢同增57%/52%，延续盈利改善趋势，全年归母/扣非净利润预告中枢同增64%/71%，盈利改善主因：1）海运费回落，2023 年上海出口集装箱运价指数（SCFI）平均下降约71%，Q4 平均下降21%；2）原材料降价叠加采购降本；3）本币贬值，2023 年人民币兑美元和欧元平均汇率同比贬值5%/8%，其中Q4 分别同比贬值1%/6%；4）存货周转加快节约仓储费。

    　　跨境电商进入2.0 时代，以公司为代表的以用户为中心的品牌企业获得发展良机。公司在当前跨境电商发展趋势下具备竞争优势，尤其是围绕本地化运营、自主&合作研发及对全链条周转的有效管控，实现了较优的运营效率及业内领先的人均创收和创利水平（2022年分别约为471/22 万元）。致欧在海外电商平台已打造出较显著的品牌优势：1）亚马逊：

    　　公司在欧洲多国亚马逊站点的家具家居品类中排名第一或第二，在美国亚马逊站点的家具家居品类中排名前三，且从趋势上美线销售正持续恢复；2）其他渠道：在我国跨境潜力平台Tiktok Shop 上，公司旗下Songmics Home 凭借已有的供应链优势以及平台的流量红利获取GMV 增量；公司在德国电商龙头平台Otto 上也快速起量；其他如沃尔玛等渠道亦为公司带来不同程度的增量。

    　　品牌出海先锋，深耕家具家居品类，背靠中国家居产业链的制造优势，致力于打造“线上宜家”。公司目前3 千多SKU 数对标宜家上万的水平仍有较大提升空间；未来将沿着优势品类提份额、新拓品类创增量、布局新客户&地域市场打开空间，如Otto 等渠道增势较优，且通过入驻Shein、Tiktok Shop、沃尔玛、Target 等渠道持续释放优质品牌的成长力。预计公司2023-2024 年实现归母净利润4.1/4.9 亿元，对应当前PE 为20/17x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、外需改善情况低于预期；

    　　2、公司电商平台经营效果不及预期。