公司发布上市后首次股权激励计划（草案）

    　　激励计划拟向激励对象授予权益总计不超过401.50 万股，占公司股本1.00%；其中首次授予350 万股，预留51.50 万股；授予价格均为12.13 元/股。激励计划首次授予对象不超过47 人，包括董事、高级管理人员、核心技术及业务人员；股票来源为公司向激励对象定向发行。

    　　激励计划首次授予的限制性股票第一个归属期为自授予日起12 个月后至24 个月内，归属比例35%；第二、三个归属期各顺延一年，归属比例分别为35%、30%。

    　　股权激励考核目标2024-26 年收入增长20-25%

    　　第一个归属期对应考核年度2024 年，营收增长（定比2023 年）目标值25%、触发值20%；

    　　第二个归属期对应考核年度2025 年，营收增长（定比2023 年）目标值56.25%、触发值44%；

    　　第三个归属期对应考核年度2026 年，营收增长（定比2023 年）目标值95.31%、触发值72.8%。

    　　我们认为，公司上市后发布首份股权激励，有利于更好绑定核心高管，激发干劲，借助跨境电商赛道机会加快自身规模成长。从此次解锁目标来看，营收20-25%增长目标既能兼顾到激励目的也有挑战空间。公司预计2023年营收60-61 亿，同增10-12%，未来三年成长指引提速；归母净利4-4.2亿同增60-68%，归母净利率约6-7%。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级

    　　我们认为公司品类+渠道拓展驱动成长，美国市场潜力大；其中渠道方面，Amazon 稳定增长，Tiktok、德国OTTO 以及线下渠道潜力可期；产品方面，通过洞察消费者需求进行产品研发及迭代，实现模式升级。同时，海外仓布局提效，供应链管理精进。我们预计公司23-25 年归母净利分别为4.09/4.90/6.05 亿元，EPS 分别为1.02/1.22/1.51 元/股，对应PE 分别为24/20/16X。

    　　风险提示：海外消费需求下降风险；汇率波动及外汇管制风险；海运价格波动风险；行业竞争加剧风险等；23 年业绩仅为预告，具体财务数据以正式发布的2023 年年报为准。