公司发布2023年三季报，公司前三季度实现营收3.51 亿元(yoy+18.93%)，归母净利润0.90 亿元（yoy+31.12%），扣非归母净利润0.79 亿元（yoy+23.91%）；其中Q3 实现营收1.36 亿元（yoy+31.41%，qoq+17.49%），归母净利润0.35 亿元（yoy+47.81%，qoq+ 18.76%），扣非归母净利润0.31 亿元（yoy+37.79%，qoq+18.72%），公司积极推进消光剂等产品迭代升级，并加大开口剂、防锈颜料等高附加值产品推广，产品附加值进一步提升，单季度业绩创历史新高。

    　　纯碱、浓硫酸等原材料价格回落以及产品结构升级带动盈利水平提升。（1）一方面，2023 年以来公司纳米二氧化硅产品主要原材料纯碱（固体水玻璃原材料）及浓硫酸价格同比去年回落，根据百川盈孚数据，截至目前，2023 年轻质纯碱均价和浓硫酸均价分别为2525 元/吨、181 元/吨，同比分别下降5%和66%；（2）另一方面，公司积极推进消光剂、吸附剂等产品迭代升级，开口剂、防锈颜料等中高端产品的市场推广，产品附加值进一步提升，带动公司纳米新材料业务盈利能力修复，Q3 公司销售毛利率环比提升2.84pct 至41.13%。

    　　双基地高举高打，把握二氧化硅高端应用领域国产替代机遇。截至2022年底，公司拥有纳米二氧化硅产能1.4 万吨，纳米氧化铝产能0.1 万吨，在建项目中安徽基地年产2 万吨超细二氧化硅系列产品项目预计将于2023 年11 月投产，湖南基地年新增 2 万吨超细二氧化硅气凝胶系列产品项目预计将于2024 年2 月投产，双基地投产后有望缓解公司目前二氧化硅产能瓶颈，把握二氧化硅高端应用领域国产替代机遇。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司以消光剂及吸附剂为立足点，坚持中高端发展方向，不断优化产品结构，提升产品附加值。安徽基地产能投产后，公司在开口剂、防锈颜料等领域市场份额有望进一步提升。

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为5.02、6.89、8.73 亿元，归母净利润分别为1.17、1.76、2.26 亿元，对于PE 分别为25X、17X、13X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：项目建设不及预期；需求下滑风险