本报告导读：

    　　公司是国内消光剂用二氧化硅龙头，外拓中高端二氧化硅产品加速成长，给予增持评级。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给 予“增持”评级。公司为国内消光剂企业，聚焦中高端领域外拓产品品类，有望实现业绩持续增长，我们预计23-25 年EPS分别为1.07、1.44、1.83 元，综合PE/G 及PB 估值，对应公司目标价为39.37 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　公司为国内消光剂龙头，身处中高端市场。公司产品为二氧化硅中高端应用产品，盈利能力较强，近两年纳米新材料业务毛利率约40%。

    　　公司目前拥有1.4 万吨/年二氧化硅产能和0.1 万吨/年氧化铝产能。

    　　新增产能方面，公司年产2 万吨超细二氧化硅凝胶项目建成后将进一步巩固公司行业龙头地位。

    　　开口剂和防锈剂放量在即，成增长新引擎。开口剂和防锈剂产品附加值高，22 年上半年售价分别为2.65 万元/吨和2.90 万元/吨。公司产品性能优异，对比外资供应商具备价格优势。目前公司开口剂已成功导入石化企业，防锈剂已为全球涂料巨头公司小批量供货，随着产品认可度不断提升，销量有望进一步增长，带动公司利润增长。

    　　布局高端产品，开拓第二成长曲线。2023 年3 月，公司与马鞍山市政府签订《入区协议》，分别规划2 万吨催化剂载体和水性树脂，产品附加值高。此外，公司通过外延并购加速水性树脂的规模化生产，年产2.6 万吨电池用材料二氧化硅项目正处于签约阶段。公司在高端领域加速布局，随着项目逐步落地，远期将为公司业绩贡献第二动力。

    　　风险提示：投产不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。