事件：公司发布三季报，报告期内实现营收11.6 亿元（+10.9%），归母净利润2.6亿元（-14.1%）。其中，24Q3营收4.5 亿元（同比+55.7%，环比+6.0%），归母净利润0.9 亿元（同比+49.9%，环比-20.2%）。

    　　营收环比提升，毛利率持续修复。从单季度来看，24Q3 营收环比继续改善，延续了1-2 季度的趋势。前三季度，公司毛利率为41.78%，较2023 全年毛利率提高0.59pct；从净利率来看，前三季度净利率为22.29%，较2023 全年净利率下降1.13pct，主要系股份支付、汇率变动两大因素影响。费用方面，前三季度公司销售费用为3032 万（+33.0%），主要来自于股份支付费用增加所致；公司财务费用为-1347 万（+69.1%），主要由于汇率变动，汇兑损失增加所致。

    　　医疗器械精密组件龙头，技术延展能力充足。公司主要业务是家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件加工，形成的底层技术如：液态硅胶、精密模具、自动化等延展能力强，因此公司已逐步拓展至监护、介入等其他医疗领域，乃至开发咖啡壶组件等家用消费电子领域，成功实现多元业务布局，成长潜力较大。

    　　产能持续扩充，可满足下游全球化需求。为满足来自全球各地的客户需求，公司积极进行多个生产基地的产能建设。截至2024H1，惠州生产基地产能不断增强，马来二期NPI 能力建设和产能扩产，深圳总部在建，马来三期工程开始建设，有效提升了公司的全球化服务能力。

    　　根据公司2024 三季报，我们略微调整收入、毛利率及期间费用率预测，预测公司2024-2026 年EPS 分别为0.97、1.23、1.51 元（原预测24-26 年EPS 为0.98、1.22、1.51 元），由于公司家用呼吸机业务有望随下游库存出清而恢复快速增长，同时公司产品管线持续丰富，新业务、新客户不断开发，长期发展空间广阔。根据可比公司2024 年平均估值，给予公司2024 年42 倍市盈率，对应目标价为40.74元，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　大客户依赖风险；下游库存积压风险；新业务拓展不及预期风险；汇率波动风险