事件描述

    公司发布三季报业绩，前三季度收入为10.43 亿元，同比下滑2.27%；归母净利润为3.00 亿元，同比下滑8.20%；其中单三季度收入2.89 亿元，同比下滑26.53%；归母净利润5915 万元，同比下滑58.10%

    事件评论

    家用呼吸机业务短期承压，中长期稳增长趋势未变。2023 年前三季度公司收入下滑主要是由于工厂搬厂到马来和下游库存影响家用呼吸机交付节奏，家用呼吸机板块收入下滑，其他板块业务维持稳健增长。

    持续开发新客户。公司医疗产品组件已涵盖：监护、呼吸氧疗、急救、器械消毒、心血管等领域，主要客户不乏全球百强医疗器械公司（迈瑞、强生、西门子和雅培等）。2023 年前三季度公司在给药系统、血糖管理领域项目取得突破性进展，获得相应的客户订单，已逐步实现销售收入。在健康防护、个人护理、户外运动、家用及消费电子等领域，公司的客户包括飞利浦、YETI、Rosti、SKG 等国际国内知名企业和品牌，其中YETI、SKG 的项目进展顺利，已经取得实质的订单与销售收入。未来，公司将持续聚焦四大业务板块：

    血糖、IVD、心血管和骨科。

    客户黏性强。下游医疗器械公司在组件的选择和认证上有严格的标准和较长的时间周期，已获取认证的产品更换核心组件供应商会新增模具开发成本、产品质量确认和认证等相关成本。因此，一旦工艺验证通过后合作时长显著提升。

    深耕研发创新。公司掌握核心生产和制造工艺技术，2023 年前三季度公司研发投入7988.25 万元，同比增长33.97%。在精密模具设计和制造方面，公司掌握液态硅胶模具及成型技术、特定产品专用技术和长期植入医用零件制造技术。在自动化设计与制造方面，公司拥有自主的自动化设计与开发团队，已成功开发开发包括转移注塑双色成型呼吸面罩产品全自动生产系统等近千台自动化设备。

    盈利预测：公司专注于医疗器械组件的高端智造，预计2023-2025 年收入分别为14.18、18.27 和23.57 亿元，归母净利润分别为3.97、5.15 和6.77 亿元，对应当前市值36、28 和21 倍，给予“买入”评级。

    风险提示

    1、家用呼吸机或人工耳蜗市场缩小风险。

    2、新产品拓展不及预期。

    3、汇率波动风险。