核心观点：

    　　业绩持续调整。公司发布23 年第三季度报告，单Q3 实现营业收入2.89 亿元（YOY-26.53%），归母净利润0.59 亿元（YOY-58.10%）；扣非归母净利润0.54 亿元（YOY-60.05%）；毛利率39.92%（YOY-5.47pct）。公司业绩延续了二季度的调整趋势，预计主要由于公司下游大客户由于去年供应链不稳定原因多备货导致库存较多所致，预计该影响将会延续到今年Q4,毛利率下降主要由于规模效应所致。

    　　23Q3 公司费用率相较去年Q3 增长。根据Wind，23Q3 销售费率2.88%（YOY+0.38pp）、管理费率8.85%（YOY+2.38pp）、研发费率9.46%（YOY+3.86pp）。

    　　公司不断完善全球化布局。根据公司23H1 报告，公司在给药、介入、助听、监护等细分领域为十余家全球医疗器械 100 强企业提供产品及组件的开发及生产服务；在给药系统、血糖管理、IVD、眼科器械器械消毒、骨科手术定位等细分领域与全球多家医疗创新器械企业展开合作；为多个国际、国内医疗器械知名企业提供医疗器械产品受托生产服务；在健康防护、个人护理、户外运动、家用及消费电子等领域为多家细分市场知名品牌提供高端产品及精密组件的开发和生产制造服务，其中YETI、SKG 已经取得实质的订单与销售收入；公司国产大型肺功能仪已顺利上市，目前已陆续实现公立医院装机。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年公司EPS 分别为0.91 元/股、1.07 元/股、1.32 元/股，参考可比公司估值，给予公司24 年35 倍PE估值，对应合理价值37.28 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。单一客户重大依赖的风险；汇率波动风险；业务拓展不及预期风险。