事件描述

    　　湖南裕能发布2026 年一季报，2026Q1 实现收入149.65 亿元，同比增长121.31%，环比增长31.29%，归母净利润13.56 亿元，同比增长1337.77%，环比增长114.57%，扣非净利润13.39亿元，同比增长1476.04%，环比增长120.84%。

    　　事件评论

    　　业绩实现跨越式爆发，营收、净利润同比增速均创历史新高，核心受益于磷酸盐正极材料量价齐升，叠加定增落地强化资本实力，盈利质量与行业地位同步跃升，成长动能强劲。

    　　对比来看。利润增速远超营收增速，盈利弹性显著。盈利效率同步大幅改善，毛利率16.2%，同比提升10.7pct；净利率9.1%，同比提升7.7pct。追本溯源，一方面，磷酸盐正极材料销量同比大幅提升，出货量稳居行业前列；另一方面，碳酸锂等原材料价格上行，推动产品售价同步上涨，成本转嫁能力突出。其他财务方面，其他收益0.26 亿元，投资净收益-0.18 亿元，公允价值变动净收益-1.79 亿元，信用减值计提1.29 亿元。此外，公司积极计提了管理费用1.59 亿元、研发费用1.80 亿元，均环比明显提升。筹资活动现金流净额达61.51 亿元，资产负债结构显著优化，为产能扩张提供充足资金保障。经营活动现金流净额-10.45 亿元，销售规模扩张带动原材料采购、税费缴纳现金支出增加，随着后续回款效率提升，现金流有望逐步改善。

    　　展望来看，铁锂正极材料本身是景气弹性品种，在碳酸锂趋势性上涨下，铁锂弹性可期。

    　　同时对于湖南裕能阿尔法显著，一是产品竞争力强，预计新品占比有望进一步提升，同时客户结构持续改善。二是资源一体化布局，2026 年磷矿产量持续攀升，权益利润有望持续扩容。预计2026 年公司归母净利润45 亿元，对应PE 仅19X，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。