事件：公司公告拟部分生产线停产检修，预计减少磷酸盐正极产品产量1.5-3.5 万吨

    　　公司自2025 年初产能利用率超100%，为维护设备正常运行和安全稳定生产，保障公司产品质量，公司拟对部分生产线进行检修，检修时间从2026 年1 月1 日起，预计一个月。本次检修预计减少公司磷酸盐正极材料产品产量1.5-3.5 万吨。

    　　维护磷酸铁锂材料行业健康有序发展倡议已出，维护市场公平秩序

    　　根据中国化学与物理电源行业协会12 月30 号发文：1、坚决抵制恶性竞争，维护市场公平秩序；2、共建良性供应链生态，协同应对材料市场波动；3、强化产能自律管理，健全行业准入机制；4、坚持创新驱动，从低效同质竞争迈向高质量新赛道。我们认为，行业自律倡议已出，磷酸铁锂成本刚性，涨价或迫在眉睫。

    　　公司作为磷酸铁锂龙头，已规划产能近百万吨

    　　截至25H1，公司公司已投产磷酸盐正极材料产能为85.8 万吨，除此之外正稳步推进西班牙年产5 万吨锂电池正极材料项目环评审批工作，同时积极开展马来西亚年产9 万吨锂电池正极材料项目的前期准备工作。

    　　投资建议：

    　　考虑到公司作为磷酸铁锂龙头，产能产量领先行业，并将充分受益于磷酸铁锂产品涨价，我们预计公司2025 年-2027 年的收入增速分别为51%、36%、22%，净利润的增速分别为85%、156%、32%；根据公司行业分类所属锂电化学品，选取富临精工、龙蟠科技、德方纳米作为可比公司。根据ifind 一致预期，可比公司对应2026 年平均PE 分别为39.63 倍，我们给予湖南裕能2026 年PE 为20 倍，预计2026 年EPS 为3.7 元/股，对应6 个月目标价为74 元/股，首次给予增持-A的投资评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，储能行业订单不及预期，碳酸锂、磷酸铁锂扩产超预期导致价格下跌，行业测算偏差风险。