chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

湖南裕能(301358)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

湖南裕能(301358):铁锂龙头盈利领先 一体化+全球化布局持续深化

http://www.chaguwang.cn  机构:中邮证券有限责任公司  2024-05-08  查股网机构评级研报

投资要点

    事件:湖南裕能披露2023 年年报和2024 年一季报。

    业绩略超预期。2023 年,公司实现营收413.58 亿元,同比-3.35%;实现归母净利15.81 亿元,同比-47.44%;实现扣非归母净利15.18 亿元,同比-49.9%。24Q1,公司实现营收45.20 亿元,同比-65.69%;实现归母净利1.59 亿元,同比-43.56%;实现扣非归母净利1.52 亿元,同比-43.13%。在行业竞争加剧、上游材料价格大幅波动的背景下,公司营收和净利同比下滑,但横向对比来看,在行业大部分公司大幅亏损的情况下,公司仍然保持了一定净利润,综合能力行业领先。

    公司产销高增,盈利能力好于行业平均水平。2023 年,公司磷酸铁锂产量50.44 万吨,同比增长49.6%;销量50.68 万吨,同比增长56.49%,其中储能场景的产品占比约28%。我们测算公司2023 年单位净利约0.3 万元/吨。2024Q1,公司磷酸铁锂销量13.6 万吨,同比增长32.63%;其中,3 月单月销售5.94 万吨,产能利用率超过98%,基本接近满产。我们测算公司2024Q1 单位净利约0.12 万元/吨。

    一体化、全球化两手抓,公司综合实力继续提升。公司全资子公司近期取得磷矿采矿许可证,有助于公司打通上游核心资源一体化布局,设计规模年产120 万吨磷矿石,预计2025H2 实现规模化开采。

    另一方面,公司出海征程开启,拟在西班牙投资建设5 万吨锂电正极材料,目前已有部分客户表达了业务合作意向。本次出海顺应全球新能源的发展趋势,有望提升公司的综合竞争力。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2024-2026 年营业收入249.48/316.95/382.82 亿元, 同比增长-39.68%/27.05%/20.78% ; 预计归母净利润10.67/20.21/27.71 亿元,同比增长-32.50%/89.44%/37.09%;对应PE分别为26.32/13.89/10.13 倍,给予“增持”评级。

    风险提示:

    下游需求不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;国内外政策变化风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网