核心观点

    　　公司发布2022 年业绩报告：2022 年营业收入428 亿元，同比+505%；归母净利润30.1 亿元，同比+154%。磷酸铁锂产量33.7万吨，同比+174%，销量32.4 万，同比+169%，市占率约29%，连续三年全国第一。公司产能快速扩张，新产品布局加速，当前磷酸铁锂产能35 万吨，在建产能14 万吨，未来产销量有望进一步增长，巩固磷酸铁锂龙头地位。持续布局磷酸锰铁锂等先进材料，磷酸锰铁锂已进入中试阶段，有望为公司打开成长天花板。

    　　点评

    　　2022 年营业收入428 亿元，同比+505%，毛利率12.5%，同比-14pct；归母净利润30.1 亿元，同比+154%；扣非后30.3 亿元，同比+155%，扣非归母净利率7.1%，同比-9.7pct。

    　　产销：聚焦主营，同比高增

    　　公司2022 年磷酸铁锂产量33.7 万吨，同比+174%；销量32.4 万吨，同比+169%，库存1.7 万吨，产销量维持高速增长态势。

    　　市占率：产能领先，市占保持高位

    　　预计2022 年国内磷酸铁锂市占率约为29%，市占率连续三年全国第一。

    　　产能快速扩张，新产品布局加速

    　　产能快速扩张：当前产能35 万吨，在建产能14 万吨，未来产销量有望进一步增长，巩固磷酸铁锂龙头地位。

    　　新产品布局加速：公司积极布局下一代电池材料及相关产品，磷酸锰铁锂已进入中试阶段，有望与磷酸铁锂形成良好补充，巩固公司在磷酸铁锂正极领域龙头地位。

    　　预计2023 至2024 年公司实现归母净利润21、25 亿元，PE 16和13x。