事件描述

    　　信德新材发布2024 年三季报，前三季度公司实现营收5.65 亿元，同比下降19.40%；归母净利润-0.15 亿元，同比下降128.13%；扣除非净利润-0.44 亿元，同比下降267.93%。Q3 实现营收2.05 亿元，同比下滑41.91%，环比下滑9.69%；归母净利润-0.07 亿元，同比下降123.20%，环比下降266.71%；扣非净利润-0.14 亿元，同比下降161.72%。

    　　事件评论

    　　收入端，预计Q3 公司负极包覆剂销量环比有所下降，主要源于Q2 下游负极厂客户超额备货，导致Q3 采购量有所下滑。盈利端，公司Q3 整体毛利率为8.23%，副产品受价格下滑影响毛利承压，负极包覆剂Q3 盈利同样承压，一方面源于北方基地一体化产能前道乙烯焦油生产工序7-8 月停产导致北方基地生产成本上升，其次高端包覆剂产品价格调整也降低了整体盈利水平；单看昱泰基地，预计凭借低价乙烯焦油的优势，单吨盈利较好。

    　　其他财务数据方面，Q3 费用率为12.18%，环比有所改善。另外，Q3 计提资产减值损失0.03 亿元，信用减值损失0.02 亿元，最终净利率为-3.41%。

    　　展望Q4，收入方面，预计公司月均出货有所回升；盈利方面，目前大连基地乙烯焦油一体化产能已重新启动，Q4 有望带动大连基地产能盈利回暖，昱泰基地保持盈利领先性。

    　　后续来看，快充趋势带来的包覆剂需求量提升慢慢显现，看好公司后续等待行业出清后价格修复，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。