核心观点

    　　公司2023 年上半年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润3.5/0.22/0.03 亿元，同比-19%/-72%/-96%；其中2023 年第二季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.9/-0.06/-0.15 亿元，同比-32%/转亏。上半年电池厂和负极厂商多以消化库存为主，致使负极包覆材料市场需求阶段性低于预期，销量出现同比下滑，单位盈利承压需求和原材料波动，预计下半年有望增强盈利能力，受益快充趋势或有销量提升。

    　　事件

    　　公司2023 年上半年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润3.5/0.22/0.03 亿元，同比-19%/-72%/-96%；其中2023 年第二季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.9/-0.06/-0.15 亿元，同比-32%/转亏。

    　　简评

    　　上半年量利承压，主要系下游去库及降价所致

    　　产销量方面，2023 年上半年产量2.3 万吨，产能利用率116%，电池厂和负极厂商多以消化库存为主，致使负极包覆材料市场需求阶段性低于预期，销量出现同比下滑。

    　　盈利能力方面，2023 年上半年公司毛利率是15%，同比-14pct，Q1/Q2 分别为24%/7%，负极包覆材料上半年毛利率23%，同比-15pct，盈利能力下降主要系1）公司对中低温负极包覆材料市场价格作了较大幅度调整，以进一步提升市占率；2）原材料价格大幅波动影响二季度原材料成本较高。

    　　下半年有望增强盈利能力，受益快充趋势：展望下半年，随着国家一系列稳增长、促发展的宏观政策措施不断推出，以及新能源行业快充、超充电池需求的快速增长，公司盈利能力将有所增强。

    　　积极扩建产能提升市场占有率：目前“年产 3 万吨碳材料产业化升级建设项目”一期项目已顺利投产，现有负极包覆材料产能4万吨，在建产能1.5 万吨。

    　　客户覆盖行业头部：公司积累众多知名优质客户，与江西紫宸、贝特瑞、中科星城、杉杉股份和凯金能源签订了战略合作协议或框架协议形成持续稳定的合作关系，且拥有较高的销售占比。