事件:

    　　涛涛车业于2024 年4 月21 日发布2023 年年报及2024 年一季报：2023年营收21.44 亿元，同比21.44%；归母净利润2.80 亿元，同比36.09%；2024 年Q1 营收5.20 亿元，同比49.06%；归母净利润0.51 亿元，同比45.89%。

    　　投资要点:

    　　产品推新，稳健增长2023 年，公司产品坚持向电动化、智能化、高端化方向迈进。同时，公司不断拓展产品线，电动自行车销售收入实现翻倍增长，电动高尔夫球车打破从0 到1，大排量全地形车新品稳步推出。

    　　自主品牌提升，构建高端经销商网络2023 年，公司自主品牌销售占比为62.85%，较2022 年有所提升；通过重点打造GOTRAX 和DENAGO 两大主力品牌，逐步提升中高端消费市场份额。在渠道方面，公司电动高尔夫球车和电动自行车等产品进入专业商超TSC 和LOWE’S，进一步扩大了市场覆盖范围。截至报告期末，公司高端经销商数量增至360 多家，持续提升市场份额。

    　　资本促发展，产业加速升级2023 年3 月公司成功上市，募集资金总额20.08 亿元，扣除各项发行费用后实际募集资金净额为18.65 亿元，为公司打造新的产品线和市场开拓提供了资金保障。公司新增募投项目用于投资建设“年产4 万台大排量特种车建设项目”、“年产3 万台智能电动低速车建设项目”和“营销网络建设项目”、“布局越南生产基地”等。

    　　引进高端人才，完善激励机制2023 年公司引进北美中高端管理人才，国内吸纳全地形车、高尔夫球车相关专业人才。公司2023 年7 月发布《关于公司〈2023 年限制性股票激励计划（草案）〉及其摘要的公告》，正式启动股权激励，进一步建立长效激励制度，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。

    　　盈利预测和投资评级公司2024 年重点在高尔夫球车、全地形车等新业务上发力， 我们调整2024-2026 年公司的营收预测分别是30.2/37.0/43.3 亿元，归母净利润预测分别是4.0/5.0/5.9 亿元，对应摊薄EPS 为3.69/4.53/5.42 元，对应PE 分别为20.7/16.8/14.1X。我们预计公司充分受益于新产品和渠道的扩张，维持“买入”评级。

    　　风险提示海外竞争格局恶化风险；供应链涨价风险；海外衰退，需求不足风险；产品推新不及预期风险；海运费涨价风险；汇率波动风险；市场波动，估值中枢下降风险。