事件

    　　2024 年2 月4 日，公司发布股份回购方案公告投资要点

    　　拟5000 万-1 亿元回购股份，彰显公司发展信心根据公告，公司拟使用自有资金5000 万（含）-1 亿元（含）回购股份，用于未来的股权激励，回购价格不超过人民币87.35 元/股。按照本次回购金额上限人民币 10,000 万元、回购价格上限87.35 元/股进行测算，回购数量约为1,144,820 股，回购股份比例约占公司总股本的1.05%。按照本次回购金额下限人民币5,000 万元、回购价 格上限87.35 元/股进行测算，回购数量约572,410 股，回购比例约占公司总股本的 0.52%。此次回购体现了对公司未来发展的坚定信心和对公司价值的认可。

    　　北美休闲车龙头，电动低速车等新品发量开辟第二曲线公司为北美休闲车龙头，具备“北美品牌+中国制造”双重优势，电动低速车等新品放量开辟第二增长曲线。电动高尔夫球车、电动自行车、大排量全地形车等新品放量进行中。

    　　电动高尔夫球车：公司自有DENAGO 品牌产品在全球顶尖高尔夫 PGA 展会上获得众多参会人员的认可和好评。目前已拓展高端经销商 60 多家，并和美国当地多家头部经销商达成合作意向；同时已入驻 TSC 商超 300 多家门店，后续入驻门店计划扩展到 1000 多家。

    　　大排量全地车：2024 年，公司的大排量全地形车-300ATV 已获得欧盟 T3B 认证，在手订单已经陆续生产和出货，将主要进入欧 洲市场；550UTV 已获得 EPA 认证，将进入美国市场；小排量全地形车 2024 年计划进入北美高端经销商网络。

    　　电动自行车：双品牌多渠道策略，已布局高端经销商300 多家，并已进入沃尔玛、Target、Bestbuy、Academy、Kohl's 等大型商超。产品在北美亚马逊的电动自行车类目中排名靠前。

    　　加速搭建海外生产基地，2024 年新老品类有望共振放量越南工厂正加速推进：计划在 2024 年 6 月左右投入生产，将进一步提升公司的制造实力。越南工厂主要负责特种车和电动低速车等产品及配件的生产、销售，包括销往美国市场的小排量全地形车。美国工厂：目前电动高尔夫球车产品已经在美国工厂开始组织少量生产。

    　　公司 2023 年经营情况良好。我们预计伴随新老业务的共同发力，公司 2024 年一季度和全年业绩有望持续向好。公司原有产品如小排量全地形车、越野摩托车、电动平衡车、电动滑板车等随着渠道优化、品类拓展及产品升级，预计将保持平稳增长。新产品如电动自行车、电动高尔夫球车和大排量全地形车等，将随着新品放量带来第 二曲线。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计2023-2025 年公司营收为21.5、29.1、39.4 亿元， 同比增长22%、36%、35%；归母净利润为2.9、3.3、4.5 亿，同比增长38%、14%、38%，对应PE 为18、15、11 倍。看好公司凭借新品放量和渠道优势业绩增长加速，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期