前三季度收入增长稳健，受股权激励摊销费用影响利润端阶段性承压2024Q1-3，公司实现营收5.62 亿元（同比+7.10%，下文均为同比口径），归母净利润0.84 亿元（-32.93%），扣非归母净利润0.66 亿元（-32.35%）；毛利率39.19%，（-0.06 pct）；净利率15.29%（-8.78pct）。利润端承压主要系受到股权激励摊销费用影响，剔除该影响后，归母净利润1.20 亿元（-4.40%），扣非归母净利润1.02亿元（+4.22%）。单看Q3，公司实现营收1.83 亿元（+12.42%），环比下滑9.29%；归母净利润0.26 亿元（-35.04%），环比下滑26.94%；扣非归母净利润0.20 亿元（-28.03%），环比下滑33.41%。鉴于公司SMO 与数统业务快速发展，我们维持原盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为1.37/2.00/2.52 亿元，EPS 为1.42/2.07/2.61 元，当前股价对应PE 为41.0/28.1/22.3 倍，维持“买入”评级。

    积极推进员工持股计划，为长远发展保驾护航2024 年7 月，公司发布《2024 年员工持股计划(草案）》，拟向不超过50 名在公司任职的核心骨干人员授予不超过46.62 万股股票，资金总额不超过1800.00 万元。公司积极推进员工持股计划，有助于加强管理层与核心技术人员的稳定性，为公司长远发展保驾护航。

    综合服务+专项服务协同发展，数统业务快速成长公司能够为客户提供I 至IV 期综合型临床试验运营服务，也可以根据客户的需求灵活高效地提供一项或多项临床试验专项服务。临床试验运营服务覆盖了临床试验项目各个阶段，是目前公司发展的核心业务，2024H1 实现营收1.61 亿元，同比下滑10.71%。专项服务中，SMO 与DM/ST 现阶段收入占比较大，2024H1分别实现营收0.99/0.51 亿元，同比增长12.24%/42.14%，数统业务快速成长；SMO毛利率达33.59%，同比提升3.97 pct，盈利能力显著提升。

    风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、公司核心成员流失等。