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诺思格(301333)机构评级研报股票分析报告

 
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诺思格(301333):盈利能力提升+订单持续增长助力长远发展

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2024-04-24  查股网机构评级研报

  事件:诺思格发布2023 年年报及2024 年一季报。公司2023 年实现收入7.21 亿元(同比+13.15%),归母净利润1.63 亿元(同比+43.27%),扣非归母净利润1.29 亿元(同比+26.92%)。2024 年Q1 实现收入1.77 亿元(同比+10.19%),归母净利润0.23 亿元(同比-19.95%),扣非归母净利润0.17亿元(同比-18.42%)。

      点评:

      盈利能力提升,费用率相对稳定。利润率方面,2023 年公司实现综合毛利率39.79%(+2.94pp),归母净利率22.53%(+4.74pp),扣非归母净利率17.87%(+1.94pp),临床试验运营业务及SMO 业务毛利率双双提升,拉动综合利润率上升;费用率方面,2023 年期间费用率为18.78%(+0.97pp),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.07%(-0.07pp)/11.03%(+1.34pp)/ 7.33%(-0.51pp)/-1.64%(+0.21pp) ,管理费用率小幅上升,整体费用率保持相对稳定。

      聚焦临床试验CRO 领域,核心业务稳健增长。2023 年,公司核心的临床试验运营业务及SMO 业务在行业承压时仍旧保持增长态势,综合能力持续提升,拉升核心业务毛利率。其中,临床试验运营服务实现收入3.54 亿元(+18.32%),毛利率39.81%(+7.49pp);临床试验现场服务实现收入1.86 亿元(+20.58%),毛利率29.57%(+8.41pp);数据统计服务实现收入0.80 亿元(+9.87%);生物样本检测服务实现收入0.36 亿元(-18.61%);临床试验咨询服务实现收入0.29 亿元(-16.12%);临床药理学服务实现收入0.36 亿元(+12.39%),我们认为,公司通过对临床试验CRO 领域全方位的覆盖,构筑了深厚的护城河,全领域的服务有效降低了客户项目执行成本,提高了项目效率。

      订单持续增长,驱动公司长远稳健发展。2023 年,公司新增订单实现9.76 亿元(同比+20.01%);2023 年8 月10 日,公司发布2023 年股权激励计划,拟向不超过251 名高管、中层管理及核心技术/业务人员授予240 万股。我们认为,作为人才密集型行业,股权激励有助于提升核心员工积极性和稳定性,叠加高速增长的新签订单,公司未来业绩可期。

      盈利预测:我们预计2024-2026 年公司营业收入为8.66/10.39/12.61亿元, 同比增长20.04%/20.01%/21.33% ; 归母净利润分别为1.85/2.09/2.61 亿元,同比增长13.74%/13.24%/24.54%,对应2024-2026 年PE 分别为23/20/16 倍。

      风险因素:行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险、新业务拓展不及预期等风险。

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