投资要点：

    　　考虑到公司新品正处于投入期，在消费需求处于缓慢弱复苏的过程中，费用投放效率有所降低，对利润率形成一定的压制。我们下调2024-2025 年并新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS为0.41/0.53/0.68 元（2024-2025 年原值0.58/0.73 元，调幅-0.17/-0.20元），同比+74%/+29%/+28%，参考同行业公司，且基于谨慎性考虑，给予公司2024 年33x PE，下调目标价至14 元，维持“增持”评级。

    　　业绩简述：公司业绩符合预期。公司2023 年营收31.53 亿元（-5%），归母净利润1.09 亿元（-43%），扣非归母净利润1.00 亿元（-44%）；2023Q4 营收8.82 亿元（-12%），归母净利润0.09 亿元（-90%）；公司2024Q1 营收7.16 亿元（+8%），归母净利润0.23 亿元（+1%），扣非归母净利润0.21 亿元（+0.3%）。

    　　内销业务边际有所好转，外销业务维持增长态势。2023 年公司内销业务同比-10%，外销业务同比+30%。拆分至H2，内销业务同比-16%，外销业务同比+20%。同时，我们预计公司2024Q1 内销和外销业务同比均实现个位数增长。内销方面，2023 年整体国内小家电行业处于缓慢弱复苏的过程中，整体需求端相对疲软。公司层面，2023 年公司中止了华帝业务，且ODM 业务有所下滑，使得公司内销有所下滑。

    　　展望2024 年，公司正积极开拓海外市场，内销新品不断提供新增量，预计后续有望持续增长。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。