公司近况

    　　我们持续跟踪公司洗地机数据，观察到自无线洗地机新品P20 发布后，公司市场份额快速提升。

    　　评论

    　　国内洗地机性价比市场快速扩容：1）根据AVC数据，2023 年8 月国内洗地机线上零售额同比持平，零售量同比+24%；2023 年1-8 月累计洗地机线上零售额同比+12%，零售量同比+34%。2）行业均价则持续下探，根据AVC数据，2023 年8 月添可/追觅/美的/石头/德尔玛洗地机产品均价分别为2942 元/2819 元/1967 元/2379 元/1141 元，同比分别下降185 元/833 元/180 元/578 元/314 元。从价格分布看，2500 元以下的产品销额份额明显提升，2023 年1-8 月大幅提升17.2ppt至38.3%。3）随着清洁电器创新高峰过去，品类渗透率的进一步提升来自性价比市场兴起，我们预计该趋势或将延续。

    　　公司定位性价比，市场份额显著提升：1）公司于2023 年4 月发布无线洗地机新品P20，定价1699 元，促销价999 元（2023/9/13）；产品方面，吸力/电池等指标方面与其它产品一致或更优，同时还具备滚刷自清洁、毛发防缠绕等必备功能，在一众无线洗地机产品中更具性价比。2）公司享受行业价格下沉所带来的性价比市场快速扩容红利，根据AVC数据，2023 年7-8 月累计，线上洗地机市场德尔玛品牌零售额/零售量份额分别同比+2.7ppt/+5.8ppt至5.0%/10.5%，市场份额排名进入行业前五。

    　　公司在新兴渠道具备较强优势：1）公司以电商代运营起家，在消费者洞察、内容营销等方面积累了丰富经验，从传统电商时代到如今直播电商时代，公司多次成功把握线上流量转换。2）以抖音渠道为例，德尔玛与头部品牌添可销售额差距明显小于其他渠道；从各品牌热销产品销售额占比看，德尔玛更为集中。根据飞瓜数据，近30 天（2023/8/15-2023/9/13）德尔玛无线洗地机P20 销售额在品牌总销售额中的占比超过40%，相关资源集中投入效率高，有利于在抖音渠道快速起量。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023/2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年30.6/24.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价16.68 元，对应2023/2024 年35.5/28.8 倍市盈率，较当前股价有16.6%的上行空间。

    　　风险

    　　市场竞争加剧风险；市场需求走弱风险；原材料价格波动风险。