本报告导读：

    　　电商运营基本功过硬，新品放量有望带来收入超预期，增持。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给 予“增持”评级。预计公司2023-2025 年EPS 为0.52/0.64/0.76 元，同比+26%/+23%/+20%。结合PE 和FCFF 估值法，目标价18.07 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　公司是依托电商时代而成长的小家电行业新星，通过长期与消费者直接沟通，积累了丰富的电商运营经验、练就了行业领先的消费者洞察本领。在此基础上“反哺”产品研发，具备过硬的小家电“基本功”。

    　　目前已获得知名品牌“飞利浦”的认可，获取授权的品类众多，且大多数隶属成长性赛道，当前已在净水和按摩类产品取得阶段性成果，强化了品牌商对公司的信任度，后续通过公司逐一布局，有望持续贡献业绩增量。同时公司渠道应变能力灵活，在新渠道开发方面独树一帜，有望抓住内容电商增长的先机从而获得新的增长引擎。此外，凭借飞利浦较强的品牌优势，公司还可以产业链优势抢占境外市场。

    　　市场认为，公司作为一家电商运营企业，产品端创新能力较弱，后续增量空间有限；我们认为，公司当前潜力新品储备充足，制造端短板逐渐补足有望加快公司产品迭代与创新，辅以前期立足电商运营所积攒的消费者洞察经验及渠道端成熟的布局，后续增量空间充足。

    　　催化剂：新品放量带来收入端高增。

    　　风险提示：核心产品替代风险、宏观经济波动风险、出口汇率变动风险、原材料价格波动的风险。