事件：

    公司发布2023 年半年度报告。公司2023H1 实现营业收入9.37 亿元，同比增长1.30%；归母净利润0.89 亿元，同比增加26.37%；扣非归母净利润0.94 亿元，同比增加27.72%。

    Q2 业绩增长提速，境外收入稳健增长。分季度看，公司23Q2 单季度实现营收5.34 亿元，同比+8.41%；实现归母净利润0.57 亿元，同比+39.67%。Q2 业绩增速相较Q1 明显提升。分业务来看，23H1 智慧出入口管理产品收入为6.85 亿元，同比+0.94%；智慧办公产品收入为1.72 亿元，同比+18.71%；智慧身份核验产品收入为0.77 亿元，同比-22.32%。分地区看，境内收入3.07 亿元，同比-18.78%；境外收入6.31 亿元，同比+15.15%。

    毛利率同比大幅提升，经营性现金流大幅改善。公司2023H1 毛利率为47.83%，同比大幅提升5.03 pct。由于公司营业成本中90%以上为原材料，毛利率提升或因为上游电子元器件等原材料价格下降所致。

    费用率方面，公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化了2.7/0.53/0.82/-2.1 pct，期间费用率整体小幅上升。现金流方面，公司上半年经营性净现金流为1.31 亿元，上年同期为-0.22 亿元，同比大幅改善。

    布局多模态BioCV 人工智能技术，智慧零售前景广阔。公司将多模态AI 技术应用于智慧零售领域，推出了面向传统中小型零售商的ZKDIGIMAX Level3 数字化营销解决方案。该方案提供了五大核心服务，包括Minerva IoT 物联网平台、机器视觉分析平台、大数据分析平台、AIGC 平台和广告制作分发平台，以及相应的智能终端。此外，公司已经着重布局通用大模型基础技术，并启动了BioCV LLM3.0 自研大模型项目，可应用于智能购物引导、商品广告内容生成和线上线下互动体验。随着智慧零售逐渐落地，有望引领公司新一轮成长。

    投资建议：公司专注生物识别技术，处于行业领先地位。凭借BioCV 技术优势布局智慧零售业务实现场景创新，有望迎来新的发展。

    当下毛利率稳步改善，利润恢复增长态势。预计公司2023-2025 年的EPS 分别为1.29/1.65/2.04 元，维持“买入”评级。

    风险提示：技术发展不及预期；智慧零售布局进展不及预期；上游原材料价格上涨；行业竞争加剧。