事件描述

    10 月27 日，维峰电子发布2023 年三季报，公司报告期内实现营业收入3.68 亿元，同比增长3.11%，实现归母净利润1.01 亿元，同比增长23.82%，扣非归母净利润0.81 亿元，同比增长1.17%。单三季度来看，公司实现营业收入1.25 亿元，同比下滑7.43%，公司实现归母净利润0.27 亿元，同比下滑16.50%，实现扣非归母净利润0.26 亿元，同比下滑13.04%。

    事件评论

    业绩短期承压，盈利维持高位。公司单三季度收入角度来看存在小幅下滑，我们判断主要受到宏观经济景气度的影响，工业连接器当前仍处于疲软期，海外需求不足。考虑到工业连接器公司已经有重点突破海外大客户，预期在明年有望逐步实现订单转化为生产，进一步增加工业连接器的成长性。在汽车连接器方面，我们预计公司有望在明年持续扩充产品线，实现车载域控PCB 板端、Type-C 连接器组件等高速连接器相关产品的出货，给公司带来收入的增长。公司单三季度毛利率为41.94%，同环比略有下降，净利率为21.90%，环比略有增长，公司依旧在盈利端保持较高水平。

    行业层面，连接器属于长坡厚雪行业，市场空间广阔。根据Bishop & Associates 统计，2015 年到2021 年，全球连接器市场规模从520.5 亿美元上升至780 亿美元，2022 年全球连接器市场规模增长超60 亿美元，同比增速7.8%，预计2023 年市场有望超过900 亿美元，属于典型的长坡厚雪市场。2021 年全球工控连接器市场占比约13%，未来美国、德国等工业发达国家将继续加快推进工业自动化、智能化进程，此外发展中国家同样在承接全球产业再分工，将促进工业连接器市场需求增长。全球工业化设备市场规模在2023年将达到3,066.7 亿美元，国内2022 年工业自动化市场规模为2,409 亿元，国内市场持续扩容。

    公司作为国内工控连接器龙头，未来将充分受益于工业领域的国产替代进程加快，此外公司积极拓展全球工控客户，具备全球竞争力，持续提升自身在工控连接器领域份额，未来有望实现长周期稳健增长。在汽车及新能源领域公司具备很好的技术积累与卡位优势，积极拥抱行业快速发展机遇，短期内将成为公司成长重要动力，公司也在积极储备布局汽车高频高速连接器。我们看好公司未来的成长，预计公司2023-2025 年公司归母净利润分别为1.45、1.90、2.42 亿元，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1、工控连接器行业景气波动；

    2、汽车销售不及预期。