投资要点

    　　公司22 年Q3 实现营收9.15 亿，同增59%，归母净利润0.94 亿，同增69%；扣非净利润0.88 亿，环增12.2%，前三季度营收22.3 亿，同增44%，归母净利2.55 亿，同增20%，业绩处于预告中值，符合市场预期。

    　　Q3 毛利率44%，净利率10%，前三季度毛利率46%，净利率11%，Q3毛利率波动主要系prime day 促销降价所致。

    　　Q3 营收同比增长59%，欧洲市场及线下渠道贡献增量。公司Q3 受益于prime day 促销，收入9 亿，符合预期，我们预计Q4 随着黑五等促销，收入有望环增40%，全年收入35 亿左右。公司收入增长主要受益于新市场及新渠道的增长，市场方面，欧洲市场开拓效果显著，22 年前三季度欧洲收入3.7 亿，同增458%，占比16%，其中Q3 欧洲2 亿，同增445%，占比22%，提升明显，此外Q3 美国市场占比40%+，日本占比28%左右，欧洲贡献主要增量；渠道方面，公司前三季度官网收入5亿，同增124%，占比22%，第三方收入12 亿，同增15%，占比55%，线下5 亿，同增98%，占比23%，此后线下及官网占比预计持续提升，逐步形成三足鼎立的渠道优势，将进一步提升公司盈利能力。

    　　新产品陆续推出，家储产品逐步起量。公司持续提高产品核心部件自研自产的能力，公司光伏太阳能板自研自产比例达到17.09%，未来该比例将会持续提升，并且推出旗舰新品光充墙充双快充Solar GeneratorExplorer 800 Pro、 Explorer 1000 Pro、Explorer 2000 Pro 等系列产品，以满足全球众多客户对不同容量段、不同应用场景的需求。公司家储业务实现高增长，前三季度Geneverse 营业收入为1.21 亿元，同比增长174%。

    　　盈利预测与投资建议：我们维持对公司22-24 年归母净利3.8/7.03/10.39亿元的预测，同比增长+36%/+85%/+48%，对应PE 为61x/33x/22x，考虑到公司为便携式储能行业龙头，具备持续性全球竞争力，维持23 年42 倍PE，目标价308 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：项目投产进度不及预期，同行业竞争加剧