【投资要点】

    　　便携储能龙头，先发者占地为王。华宝新能是便携储能领域龙头，2016年推出全球首款锂电池便携储能产品，截至2022 年，全球累计销量超200 万台，市场份额全球第一，具有明显的先发优势。

    　　境内+境外、线上+线下，全方位渠道为王。美、日为公司的两大主力市场，2021 年营收分别为11.13、8.12 亿元，欧洲市场同比增长5458.16%，有望成为境外新增长极。2021 年公司线上销售收入占比86.85%，其中，亚马逊的占比从2018 年的97.00%降低至2021 年的59.86%，公司对单一第三方电商平台的依赖性逐渐降低。2021 年，公司品牌官网渠道营收占比提升至15.04%，有望最终形成第三方平台+品牌官网+线下渠道三足鼎立的渠道结构。

    　　C 端消费市场，打响品牌者为王。公司产品主要面向C 端消费者市场，品牌知名度对消费者选购有较大影响。公司通过传统ODM 业务转型、营销推广等手段提升品牌影响力，带动了公司产品销量的增长。

    　　【投资建议】

    　　我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为37.93/62.42/87.06 亿元，归母净利润为 3.92/7.09/9.93 亿元。2022-2024 年每股收益分别为 4.09/7.39/10.34 元，对应 PE 分别为 51.49/28.49/20.35 倍，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　市场竞争加剧；

    　　原材料自研自产进度不及预期；

    　　贸易摩擦对境外经营影响的风险。