户外储能先行者，业绩高速增长。华宝新能成立于2011年7月25日，2015年较早布局户外电源市场并取得快速增长。目前公司专注于便携储能垂直领域，以“Jackery”“Geneverse”“电小二”多品牌深耕境内外市场。公司股权集中，高管团队行业经验丰富，乘行业发展东风，2018-2021年收入和利润CAGR分别达到124.2%、293.1%。2021年华宝全球户外电源销量排名第一，系便携储能市场龙头企业。

    　　渗透率快速提升，多因素助力行业成长。1）需求端：受益于疫情后欧美户外活动参与率进一步提升、极端天气和自然灾害频发，以及国内疫情催化下露营需求爆发，便携储能用电需求持续扩大。2）供给端：便携储能及锂离子电池技术近年快速发展，对传统户外供能工具形成有效替代，叠加降本趋势和国内产业链优势，本土厂商得以充分承接产业发展红利。需求+供给双向发力驱动便携储能市场规模快速增长，未来渗透率提升潜力较大，预计21-26年全球便携储能出货量和市场规模CAGR分别达45%、51%。

    　　率先布局蓝海市场，渠道、品牌构筑壁垒。便携储能市场以线上销售为主，排名逻辑下马太效应尤为显著。公司较早布局海外市场，市占份额排名前列。1）品牌优势：公司重视海内外市场营销和品牌建设，品牌线上热度持续领先。旗下品牌Jackery在美、日等主要海外市场具有高认可度；2）产品优势：丰富的产品矩阵充分覆盖多容量电池及对应的多元化应用场景需求；3）生产优势：公司采用高效、领先的M2C模式，得以快速收集与响应消费者需求；4）渠道优势：公司深耕美日市场，线上优势明显，线下在美与家得宝、劳氏等头部零售商建立合作，在日与JVC合作拓展市场。财务数据方面，公司拥有较高的盈利水平，毛利率、净利率高于可比公司均值。

    　　盈利预测：便携储能行业正处增长快车道，户外旅行、应急备灾等场景需求持续推动产品渗透，公司作为行业龙头先发优势明显，有望充分分享行业红利。预计22-24年收入增速分别为62.18%/48.42%/41.06%，归母净利润增速分别为32.11%/52.77%/44.35%，对应PE分别为60.0X/39.3X/27.2X，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、海外贸易形势变化、市场需求下降等。