预告23年营收同比+23.1%， 净利润转亏系前3季度终端需求萎靡影响。

    　　公司预告2023 年营收区间100~105 亿元，营收中值102.5 亿元，同比+23.1%，归母净利润区间亏损8~8.6 亿元，同比由盈转亏，扣非净利润区间亏损8.6~9.2 亿元，同比由盈转亏。23 年扣非净利润同比转亏，主要系前3 季度受终端消费需求萎靡等影响，行业下行趋势加剧，存储价格下跌所致。

    　　预告23Q4 季度营收中值环比+30.6%， 归母净利润环比扭亏为盈。

    　　23Q4 季度营收35~40 亿元，中值37.5 亿元，同比+120.3%，环比+30.6%，归母净利润0.23~0.83 亿元，中值0.53 亿元，同环比均扭亏为盈，23Q4 季度扣非净利润-0.23~0.37 亿元，中值0.07 亿元，同环比均扭亏为盈。

    　　23Q4 季度净利率区间0.66%~2.08%，中值1.41%，环比+11.40pct，扣非净利率-0.65%~0.93%，中值0.19%，环比+10.38pct。我们预估23Q4 季度毛利率区间15.79%~17.21%。Q4 季度公司扣非净利率提升，主要受益于因原厂减产等措施叠加市场需求复苏，Q4 行业存储价格上涨。

    　　23H1 中山工厂企业级内存产能超20万条/月，企业级存储放量增长可期。

    　　企业级存储方面：公司自主研发面向企业级业务的国产DDR5 RDIMM SLT 测试装备，23H1 已实现在中山市自有工厂的内存条量产，其中企业级内存产能超过20 万条/月。公司eSSD、RDIMM 产品已通过联想、京东云、BiliBili 等重要客户认证，并已部分量产出货，未来有望逐步实现放量增长。

    　　收购SMART Brazil 81%股权正式完成交割，积极推进国际化布局。

    　　2023 年11 月30 日，公司公告收购SMART Brazil 及其全资子公司SMARTModular 的81%股权收购案已正式完成交割，并于12 月1 日起纳入公司合并报表范围，且已将其更名为“Zilia”。本次交易完成后，公司将以Zilia 作为拓展巴西及美洲市场的平台，服务现有世界级OEM 客户，同时将助力中国客户拓展巴西市场，以提升在智能手机、PC、新能源汽车等领域的市占率。

    　　全球AIGC 浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。

    　　全球AIGC 浪潮推动以及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新动能，公司作为国内存储模组龙头，积极推进存储产业链国内、国际双轮布局，成长空间广阔。预计公司2023~2025 年归母净利润分别为-8.30/3.71/6.88 亿元，对应23/24/25 年PE 为-36/81/44 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。