3月22日，公司发 布2022年年度报告，实现营业收入83.30 亿元，同比下降14.55%；实现归母净利润7,279.70 万元，同比下降92.81%；实现扣非归母净利润3,784.43 万元，同比下降95.92%。

    　　点评：

    　　消费类存储市场量价齐跌，23 年预计小幅回升。2022 年以来，由于宏观不利因素影响，如俄乌冲突以及全球通胀高企等，全球经济下行风险加剧，特别是下半年存储市场整体承压，供大于求。依据WSTS 数据，2022年全球集成电路市场总规模约为4799.9 亿美元，年增长率仅为3.7%（2021 年集成电路市场年增长率达到28.2%），其中存储芯片市场规模约为1344.1 亿美元，同比下滑12.6%。市场竞争的加剧也导致了存储芯片单位价格的快速下降，公司计提存货跌价准备达1.62 亿元，确认资产减值损失较2021 年同比大幅增加。预期全球主要存储晶圆原厂的收缩行动将于2023 年有效改善行业目前供大于求的现状，存储市场下跌趋势有望终结，波动中长期增长的核心趋势并未改变。

    　　产品矩阵持续丰富，研发投入蓄力新增长。虽然宏观形势不景气，公司仍然保持了较大的研发投入规模，2022 年研发费用为3.56 亿元，同比增长10.41%。报告期内公司车规级存储保持快速增长，服务器内存条（RDIMM）量产出货，企业级SSD 样品发布并送样，显示公司技术能力的提升，产品结构的优化。2022 年公司收入规模占同期全球市场规模的约1%，全球市场占有率很低，仍有较大的成长空间。伴随我国新能源汽车市场的发展，车规级存储的市场需求将保持增长，同时国家对数据安全自主可控的重视程度不断增加，助力服务器数据存储的市场规模扩大，未来公司业绩或迎新增长点。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。一方面，我们认为2023 年初存储芯片行业仍会继续承压，公司新产品研发还需要持续的技术投入和资源投入；另一方面我们看好消费电子市场回暖，以及公司在车规级存储、企业级存储的增长潜力。预计公司2023-2025 年实现营收97.7/117.6/142.9 亿元，归母净利润4.65/6.63/9.91 亿元，对应PE 分别为94.60/66.38/44.43风险提示：境外采购、经营占比较高，行业景气度不及预期