公司22年归母净利润下降93%，主要系存储行业量价齐跌。22 年营收83.30亿元，同比下降15%，归母净利润0.73 亿元，同比下降93%。毛利率12.40%，同比下降7.57pct，净利率0.87%，同比下降9.52pct。22Q4 季度营收17.02亿元，环比下降1%，归母净利润-1.37 亿元，环比下降15%，毛利率0.42%，环比下降9.71pct，净利率-8.02%，环比提升1.32pct。

    公司22 年业绩下降的原因主要系：1）受宏观因素影响，消费市场需求持续疲软，22 年全球智能手机出货量下降12%，全球PC 出货量下降16%；2）受存储市场量价齐跌，23 年公司平均存储产品单价同比下降20.13%；3）公司计提减值准备1.62 亿元所导致。

    22 年各存储业务线已全面触底，季度存货有所下降。嵌入式存储实现营收43.66 亿元，同比下降8.68%，占比52.41%，毛利率15.38%；移动存储实现营收20.38 亿元，同比下降7.93%，占比24.47%，毛利率18.57%；固态硬盘实现营收15.04 亿元，同比下降28.39%，占比18.06%，毛利率-0.10%；内存条实现营收4.17 亿元，同比下降36.13%，占比5.00%。

    企业级存储SSD 已初步通过行业验证，车规级产品加速成长。车规级：已通过与汽车Tier1 深度合作，广泛应用小鹏、比亚迪、上汽、广汽、一汽、长安、奇瑞等主流汽车品牌；与都万电子联合推出EDR 产品等。企业级：企业级DRAM已量产出货，并推出2 款企业级SSD，NVMe SSD及SATA 3.2 SSD，其中NVMe SSD 已经通过PCI-SIG，IoL 等项专业认证，23 年公司企业级存储产品线有望放量增长。

    全球AIGC 浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。近期全球AIGC 浪潮推动以及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新动能，公司作为国内存储龙头，全球市占率约1%，成长空间广阔。预计公司2023~2025 年净利润分别为3.83/5.90/7.79 亿元，对应23/24/25 年PE为75/49/37 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。