江波龙：国产“存储器第一股”，持续丰富产品矩阵江波龙于2022 年8 月5 日以“存储器第一股”上市，目前公司主营业务包含四大类：嵌入式存储、移动存储、固态硬盘和内存条，2021 年营收占比分别为49.0%，22.7%，21.6%和6.7%；毛利率分别为24.28%，23.53%，12.37%和0.80%。公司预告2022 年预计实现归母净利润0.57~0.85 亿元，同比下降92%~94%，扣非净利润0.31~0.47 亿元，同比下降95%~97%。

    　　董事长蔡华波：23 年深耕存储事业，打造国内第一的存储模组厂商自1999 年创立江波龙至今，蔡董事长持续深耕存储事业，带领公司从存储贸易到存储代工，继而到自主开发技术性产品，再到现在成为存储技术性的品牌公司，市场地位领先。据CFM 数据，公司2021 年eMMC＆UFS 市占率为6.5%，位列全球第六，国内第一。据Omdia 数据，2021 年Lexar 存储卡全球市占第二，Lexar 闪存盘（U 盘）全球市占第三。

    　　获大基金6 亿青睐，国家级专精特新“小巨人”，合作下游多家龙头客户公司已形成自主可控的固件开发技术，存储芯片晶圆级测试技术业内领先，不仅吸引大基金斥资6 亿元，以140 元/股的高价入股，持股比例为6.93%，成为江波龙第二大股东，还成功入选获评2022 年国家级专精特新“小巨人”企业。公司目前已进入闻泰科技、中兴通讯、联想、亚马逊、长安汽车等多家下游行业龙头客户供应链体系。

    　　自主可控大势所趋，国内信创需求崛起，信创存储替代空间将超千亿据WSTS 预测，2022 年全球存储器市场将达1538 亿美元，据IC Insights 数据，2021 年全球存储市场中DRAM和NAND Flash 合计占比达97%，目前二者市场集中度高，国产替代空间巨大。据IDC 数据及公开资料，我们预测中国信创存储替代市场空间将达1157 亿元。公司入榜2021 信创独角兽第十，重点发力国内信创市场，成长空间广阔。

    　　国内存储器龙头厂商，国内信创市场需求强驱动，维持“增持”评级公司作为国内存储器龙头厂商，在存储国产替代进程加速和国内信创市场需求强劲的背景下，中长期成长空间广阔，预计公司2022~2024 年净利润，分别为0.79/3.83/6.68 亿元，对应增速为-92%/386%/75%，对应22/23/24 年PE为364/75/43 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：研发不及预期；市场风险；产能受限；疫情风险等。