投资要点

    　　近期公司催化密集：

    　　1）控股股东拟增持公司股份0.5~1 亿元。2025 年12 月5 日，公司发布公告：

    　　公司控股股东美利信控股有限公司计划在未来6 个月内增持0.5~1 亿元。

    　　2）公司拟定向增发不超过12 亿元，投入可钎焊压铸（液冷）、半导体等项目。

    　　2025 年12 月4 日，公司发布公告，拟向特定对象募集资金总额不超过12 亿元，计划分别用于半导体装备精密结构件建设项目（5 亿元）、通信及汽车零部件可钎焊压铸产业化项目（5 亿元）、补充流动资金（2 亿元）。

    　　3）公司通过合资方式正式布局服务器液冷。2025 年11 月22 日，公司与钜量创新绿能股份有限公司（中国台湾）签署合作协议，双方拟新设立合资公司，共同开拓服务器液冷关键零部件市场，为国内、国际优质客户提供高效水冷板设计、相关液冷服务器套件的开发量产服务。

    　　点评：未来公司在液冷、半导体设备板块的业绩释放均有望超市场预期1）通信、新能源汽车液冷：定增有助加速该板块产能建设，巩固领先优势。公司“散热+可钎焊压铸”产品可用于5G-A 通信基站散热部件、新能源汽车热管理流道板、新能源汽车智驾控制器冷板等高端散热领域，同时公司是目前全球通信行业最早也是极少数成功实现规模化量产该类产品的企业之一。

    　　2）半导体设备精密结构件：①产能先行：2025 年5 月已设立子公司渝莱昇，主营半导体设备精密零部件，本次定增拟向该板块分配5 亿元；②订单牵引：目前公司半导体业务已开展生产经营，并为上海、深圳头部客户提供产品配套。

    　　3）服务器液冷：①合作双方在“设计+量产”方面优势互补，锚定高功耗GPU与AI 服务器场景。根据钜量创新官网，此次双方合作将结合钜量创新在AI 服务器液冷系统整合、热设计与应用场景等领域的经验，以及公司在精密制造规模化量产能力上的优势；②钜量创新具备中国台湾背景，有望助力国际客户导入。

    　　后续看点：依托精密压铸主业+华为/特斯拉等大客户背书，持续拓展高端场景1）北美工厂：已获无人驾驶新能源汽车、储能等产品定点，有望年内投产。

    　　2）机器人业务潜力：公司积极布局铝镁合金，且2016 年即供货特斯拉汽车。

    　　3）公司业绩上修时点渐近。根据公司11 月公告，2025 年是公司深化转型、夯实基础的关键一年。目前，公司已完成核心板块的前瞻性战略布局，未来公司有信心这些举措将在 2026 年转化为增长动力，推动公司业绩重回快速发展轨道。

    　　盈利预测：我们预计25~27 年公司归母净利润分别为-1.4、2.0、4.3 亿元，同比亏损、扭亏、+115%，考虑定增影响后26~27 年公司PE 约为48、22 倍，鉴于公司加码液冷、半导体，同时控股股东计划增持，上调公司评级为“买入”。

    　　风险提示：液冷、半导体等业务不及预期；新产能释放缓慢；铝合金价大幅上行